华菱钢铁非公开发行集团单方面高价认购

华菱钢铁：非公开发行集团单方面高价认购

华菱钢铁：非公开发行集团单方面高价认购 更新时间：2011-1-27 9:59:33

事件描述　　华菱钢铁今日发布公告，公司于2011 年1 月24 日以通讯表决的方式召开了第四届董事会第十七次会议，会议审议通过了《关于公司2008 年度非公开发行股票实施方案的议案》，对具体实施方案略作修改。　　事件评论　　第一，非公开发行方案修改较大，由华菱集团单方面认购，外资股东退出本次非公开发行　　公司非公开发行方案再做修改，具体的实施方案如下：　　1、经过协商，本次非公开发行最终将由华菱集团单方面认购，安塞乐-米塔尔放弃参与本次非公开发行；　　2、发行价格确定为5.57 元/股，为2009 年公司每股净资产价格。最新的华菱钢铁每股净资产为4.95 元/股，最新收盘价为3.72 元，非公开发行价高出最新收盘价49.73%；　　3、发行的数量最终确定为2.78 亿股，按5.57 元/股的发行价格来计算，预计募集资金为15.48 亿元；　　4、华菱集团以其持有的华菱湘钢5.48%的股权和华菱涟钢5.01%的股权作价11.2 亿元以及人民币4.28 亿元，合计出资15.48 亿元来认购本次非公开发行的全部股份。　　华菱钢铁最初的增发方案计划发行不超过6 亿股，后因高炉项目变更调整为不超过5.5 亿股。按不低于当时1 季报每股净资产5.40 元的价格发行估算，原定发行约近30 亿元。　　而最新发行方案中，华菱集团以其持有的华菱湘钢5.48%的股权和华菱涟钢5.01%的股权作价11.2 亿元，同时出资人民币4.28 亿元认购本次非公开发行的全部股份，合计出资15.48 亿元，仅为原定计划的约一半左右。　　从项目资金使用情况来看，总投资额约为18.39 亿元，原定使用募集资金投资10 亿元。　　扣除湘钢与涟钢股权作价的11.2 亿元，本次募集实际募集到的现金仅为4.28 亿元，与原定投资计划10 亿元的资金缺口为5.72 亿元。　　第二，期待行业复苏带动盈利均值恢复，产能增长放大公司业绩弹性　　因为种种原因，公司3 季度的经营情况并不理想，不过随着公司管理整合力度的加大与整体行业的复苏，公司盈利逐步恢复应该是个可以期待的大概率事件。　　公司在 3 季报中预计，2010 年全年实现净利润约为-20 亿元~-18 亿元，相应EPS 约为-0.73 元~-0.66 元；其中4 季度预计可实现EPS 约为-0.20 元~-0.13 元。虽然4 季度并未扭亏为盈，但毕竟实现了减亏的基本目标。我们认为2011年公司有望实现盈利。　　公司近两年新建项目较多且没有完全发挥生产能力，目前还有较大产能可在未来两年逐步得以释放。2009 年公司全年钢材产量1069 万吨，2010 年计划产量为1345 万吨，而2011 年有望达到1700 万吨。其中 2010 年产量增加主要来自2250 热轧部分的释放和部分厚板产量的增加，而2011 年产量的再增长主要来自以下几个部分：　　湘钢 5m 厚板项目完全达产使得2011 年宽厚板产量有望在2010 年的基础上再增加150 万吨，总产能达到500万吨；　　涟钢 2250 热轧项目2011 年还有望在2010 年240 万吨计划产量基础上再实现100 万吨的增长，衡钢 720 大口径无缝钢管在2011 年有望新增15-20 万吨产量。　　第三，维持谨慎推荐评级　　预计公司2010、2011 年的EPS 分别为-0.71 元和0.15 元，维持谨慎推荐评级。

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