华泰联合给予海洋工程行业增持评级

华泰联合：给予海洋工程行业“增持”评级

华泰联合：给予海洋工程行业“增持”评级 更新时间：2011-4-8 10:59:11 　　华泰联合最新发布的晨报研究报告称，站在当前的时点，看好我国海洋工程行业的主要逻辑是，一方面，全球石油供需平衡较为脆弱，油价将维持高位震荡甚至上行；另外一方面，我国已经拥有第一批深海开采设备，为深海开采迈出了坚实的一步。随着我国第一批深海设备的投产和深海开采经验的积累，我国深海油气资源开采的市场在“十二五”期间必将被打开。　　根据报道，中海油“十二五”期间将会新建5000万吨产能，其中包括2-3个深水油气田要建成投产，总投资约2500亿-3000亿元。到2015年中海油油气产量要达到1亿-1.2亿吨油当量。虽然“十二五”期间国内油气产能预计增量较“十一五”略有下降，但深海开采的费用是几倍乃至数十倍于浅海开采，因此“十二五”期间我国海洋油气开采市场规模将远超“十一五”。　　中海油服钻井板块在油价高企的背景下，日费率将会逐渐回暖；油田技术服务和勘探服务板块预计将随着中海油“十二五”期间投入的加大而获得快速增长。根据测算，预计中海油服2011-2013年EPS分别为1.08元，1.29元和1.52元，对应PE分别为20.4X，17.0X和14.5X。基于华泰联合队未来2-3年国际原油价格高企的判断，在海洋石油开采装备被列入“十二五”新兴产业规划的背景下，公司作为我国唯一一家海洋油气资源开发生产的一体化服务商和国内行业绝对的领先者，理应享受高估值，公司对应2011年合理PE在23X-26X，对应合理价值区间在24.8元-28.0元，首次覆盖给予增持的评级。　　海油工程目前处于阶段性的低点，华泰联合预计随着中海油“十二五”资本支出的加大，2012年开始进入业绩拐点，2010-2012年EPS分别为0.03元，0.04元和0.17元，对应PE分别为282.7X，212X和49.9X，估值偏高，但是考虑到我国海洋油气资源开采的广阔前景和国家“十二五”战略新兴产业规划的影响，华泰联合仍然给予公司增持的评级。

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