外资太热情规则该放松了

外资太热情规则该放松了

今年1月20日，境外投资者通过QFII、RQFII以及深股通等渠道持有的美的集团股份占公司总股本的28%，首次触及深股通的持股比例上限。受此影响，外资暂停买入了一段时间，待外资持股比例回归至26%的可恢复买入状态后，美的集团才重新获得外资的买入。但时隔不久的时间，近期再度传出美的集团即将触及深股通持股比例上限的消息。假如美的集团的外资持股比例再度触及上限水平，那么将会是美的集团年内第二次遭到外资暂停买入的情况。实际上，除了美的集团之外，包括华测检测、索菲亚等上市公司，均受到了深交所的预警通知。

从规则制定的初衷来看，在金融市场持续开放的当下，意在保护上市公司的控股权与话语权。在外资持股上限的规则约束下，也为控股权不牢固的上市公司争取到更多的时间。但国内资本市场已经逐渐开放，且外资持股上限的规则已经实施多年，规则似乎已经跟不上市场发展的步伐，规则已经到了该放松的时候了。

纵观近年来外资大举买入或增持的上市公司，多数属于国内市场的优质资产或稀缺资产。以美的集团为例，目前以4062亿的总市值规模位居深市第二高市值的位置。与此同时，上市公司凭借多年高居不下的净资产收益率以及较为稳定的盈利增速能力，却备受市场的偏爱。即使是今年的特殊环境，在家电行业受到明显冲击的影响下，美的集团一季度的营收与净利润回撤幅度并不大，且好于市场的预期。假如经济逐渐恢复，消费需求逐渐释放，料这类护城河较宽的优质资产，它的业绩修复能力也会非常快速。

外资偏爱投资，且多年来采取持续买入的策略，从一定程度上反映出外资投资的风格以及对优质资产坚定的投资信心。虽然外资资金的大举增持，本身属于一把双刃剑，但对上市公司来说，也会强化控股权与话语权的把控能力，并更注重上市公司的市值管理能力等因素，长期看来，还是起到积极的影响作用。

与普通投资者相比，外资资金在信息获取以及调研能力方面还是会具有更大的优势。外资对上市公司采取持续买入的策略，也是做足了功课，从一定程度上反映出相关上市公司的发展前景。今年尚未过半，美的集团可能就出现年内二次触及外资持股上限的现象，执行多年的外资持股上限规则也应该到了适度修改的时候了。在实际情况下，并不建议外资持股上限完全放开，这是出于对上市公司自身控股权与话语权的保护。但在当前的市场环境下，可以适度提升外资持股上限比例，让它们在优质资产的投资上，带来更多的主动性，不至于因触及外资持股上限而频繁被动减持，这不仅会增加外资机构的操作成本，而且还会从一定程度上影响到上市公司股票价格的波动风险，规则的调整也需要与时俱进。

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