吴志红金融街没有免费的午餐

吴志红：金融街没有免费的午餐

吴志红：金融街没有免费的午餐 更新时间：2010-4-5 7:33:46 　　宏源证券固定收益总部董事总经理 吴志红：金融街没有免费的午餐

本报记者 陈 旭 北京报道

今年债券发行的规模还会扩大，总理连续几年的政府工作报告都强调要扩大债券市场。之所以今年头两个月发行有所放缓，主要是因为相关部门对城投债的审批出现了分歧，因此发改委对城投债的审批明显放慢，且对项目质量要求越来越高。债券市场未来10年的趋势不改。

除了研究所，券商其它的部门都显得神秘，这是媒体人的共识。“不是我们神秘，实在是太忙了。” 宏源证券固定收益总部董事总经理吴志红如是“反驳”记者的神秘说。媒体近期热议今年头两个月债券发行放缓，高层有意调控债券市场发行节奏的消息，吴志红表现得比较乐观：“并不是要限制债券市场发展，而是要加强对地方融资平台的监管，这对我们来说是机会。”

无为而无不为

吴志红的办公室里悬挂着一幅书法，三个字：精气神。“我信道教。”吴志红解释说。

道家不是讲究清静无为、出世吗？面对记者的问题，吴志红表示：“大家理解上可能有些偏颇，无为，落脚点是为，以无的方式去为。老子说天下万物生于有，有生于无。从哲学上讲，无是一种思想精神。你去做某件事，一定要找到无，用现代的话说就是找到规律和体制。你看繁体字无怎么写，上面是人，下面是一横四竖，这是金木水火土，最下面四个点是炁，干每件事都要找到无，找到它的规律，并建立起与之相适应的体制。”

吴志红认为，一个团队不是要领导自己去表现专业性，而是要创造平台让每个员工各展所长。研究好业务领域，打造一流团队，建立起相应体制，部门运转就极为顺利。“2007年我们固定收益部门在所有券商中排第32位，2008年排第19位，2009年排第12位，今年我们有信心做到前10位。”吴志红说。

未来十年债市将提速扩张

2007年数次的利率上调使得债券市场进入了寒冬，吴志红将其归结为职业生涯最困难的一年。“市场认同国企债，我们做民企债当时是被人笑话的。”“2007年只做了一只债券，2008年两只，2009年做了8只。2009年的铁道债我们承销了88.25亿，铁道部的领导跟我说了两句话——谢谢你们，第二期由你们主承销。”吴志红表示。

据Wind统计，2008年国内的债券发行承销商只有85家，2009年这个数字暴增至115家，伴随而来的是债券市场规模的不断扩大，2008年债券发行总额为7.3万亿，2009年总额为8.7万亿。企业债券市场近几年来发展迅速，2007年企业债券发行额为1709亿元，2008年发行额为2366亿元，到2009年全年发行额已达4252亿元，增长迅速。但是进入2010年后，发行速度有所减缓。2010年1、2月份，国内企业债券市场发行总额分别为148亿和451亿，环比去年底规模骤降。“从总的趋势来说，今年债券发行的规模还会扩大，总理连续几年的政府工作报告都强调要扩大债券市场。之所以今年头两个月发行有所放缓，主要是因为相关部门对城投债的审批出现了一定分歧，因此发改委对城投债的审批明显放慢，并且对项目质量要求越来越高。债券市场未来10年的趋势不会变，但是对券商固定收益部门的要求就越来越高，我们不怕竞争。”吴志红表示，今后几年券商业的洗牌在所难免。

谈到近期的热门话题城投债及地方政府负债，吴志红表示：“2009年流入地方城投融资平台的资金将近5万亿，地方政府的负债率太高确实是个问题，但这并不表示城投债本身有问题。2009年城投债的发行只有1000多亿，占地方政府融资额的比例还不到四十分之一。地方城投债反而化解了金融风险，信贷资金是不稳定的，而城投债一般是中长期的，挂靠项目，发改委审批极为严格，总体来说比信贷融资风险小很多。在成熟的市场上，直接融资和间接融资的比例是1∶1，目前这个比例在中国地方政府融资平台上是40∶1，我们的研究团队就此写过一个报告，很多内容被监管部门采用。”

金融街也没有免费的午餐

采访中，吴志红常提到一句话：“我们这几年发展太快。”生于上世纪60年代的吴志红是改革开放真正的见证者，而宏源证券固定收益部从无到有，从有到强，是吴志红和他的团队一起用了3年打拼而换来的。

“我们公司和我最看重的都是人才，团队刚组建时我们只有4个人，正好赶上2007年的数次加息，包括我在内所有的人都要出去跑项目。我们当时没有品牌，没有客户，没办法，有个员工跑项目太累，眼睛肿得像灯泡，还是坚持一天见9个客户，除了跑客户就是在机场，一年没回过家。现在我们部门发展到30个人，包括项目、承销、研究各方面机制都已健全。”吴志红向记者诠释着什么是工作激情。

记者请吴志红总结几点承销经验，他表示：“没有几点，只有一点——为客户着想。”债券市场规模的不断扩大不仅使得券商一拥而上，银行、信托及其他机构都在努力挖掘这个巨大的市场。”吴志红说，发行人相比于前几年已变得愈发成熟，需求也多样化了，面对市场的激烈竞争，他们最看重的还是服务。对券商来说，效率要高，发行利率要低，这是一个承销商最大的价值，因为以前没有品牌，所以要付出更多的努力，想得到客户的信任，和别人一样努力是不够的。“华尔街没有免费的午餐，金融街同样没有。”吴志红说。

人物志

吴志红，宏源证券股份有限公司固定收益总部董事总经理、部门负责人，理学硕士，毕业于中国科学院系统科学研究所，曾在国务院发展研究中心、中国经济发展咨询公司负责经济咨询工作。历任信达信托投资公司证券业务总部证券发行部总经理，中国银河证券有限责任公司投资银行部负责人之一。

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