寻找大消费中的小巨人
寻找大消费中的小巨人
寻找大消费中的小巨人 更新时间：2011-4-24 12:01:40 “今年整体是震荡市，除了周期性行业，可以投资的企业估值都不低。好股票要少量多次买，才有机会拿到更便宜的筹码。”近期深圳东方港湾投资管理公司总经理但斌与《红周刊》分享了他的研究心得，此次他是受来京参加资本市场年会。
寻找大消费里的小行业
“我们继续看好轻资产类和大消费的公司”，接着论坛上的话茬儿，但斌对《红周刊》说。据东方港湾对发达国家股市的研究，长期胜出的企业多数出现在消费行业。显然，这与美欧等国家消费占GDP比重较大有关，而当前我国居民消费还尚在培育。但斌认为，未来随着个税调整和消费升级，消费类股占总市值比重将不断提高。
“在金融危机时，我买了一点花旗银行做留念，当时我是1.6美元买的，现在花旗银行也就比最低点稍微高了一点。”与此同时，其他非周期性的股票，比如Google、Facebook、腾讯、百度、还有360、优酷等等，它们的良好表现推动美股创出危机以来的新高。“如果A股里这些股票权重多一些，指数也早已经到了6000点以上了。”
医药也是他比较看好的行业，因为中国人口红利即将变成老龄化问题。“看懂医药股确实需要专业的知识，投资者挑自己看得懂的子行业去看就好了，比如云南白药和东阿阿胶，产品很容易看懂。”医疗器械和生物医药这两个子行业也被他反复提及。今年初，医药股进行了回调，近期又出现了反弹。“有些好股票跌了20%左右，可以关注了，不然涨上去又没机会了。”不过，但斌也很担心药品降价冲击股价，“很多药是硬性降价，小药厂也把竞标价拉得很低，导致规模企业甚至没有办法做事，这些会影响到企业盈利。”也正因此，他更看好那些有定价权和提价能力的企业。
保险股也是受益于人口老龄化趋势的行业，但斌坦言，“我们一直拿着中国平安，虽然股价的表现不太令人满意，但我还是看好中国平安以金融集团做综合交叉销售的前景”。此外，化妆品、卫生用品以及电子科技类公司也是他所看好的，在但斌看来，虽然这些行业看上去很小很细分，但是仔细找下去还有很多好企业，比如说，类似麦当劳商业模式的饮食连锁味千拉面。
好股票也要学会卖
但斌也承认目前很难找到这类特别便宜的消费股，“现在想以很低价格买到别人都看不到的品种难度大。你看，私募基金就有1200多家，加上券商有200~300只产品，公募基金数百只产品，所有人都在寻找好企业投资。在这样背景下，首先是精挑细选好股，其次就是比谁更有耐心了。”这让记者想到他的“时间的玫瑰”。彼时，但斌坚守价值投资，即使在2008年熊市中也始终不抛弃。
不过，他早已经灵活多了。“我们当然希望能找到永远不会卖的股票。如果你2003年买了贵州茅台，成本也就5块钱，你会介意它的股价从220元跌到180元还是跌到150元吗？香港有句话叫‘一铺吃几代’，就是这个意思。”
现在对于那些并不是“永远不会卖的股票”，但斌会在刚买入的时候就设定卖出价，“尤其是一些周期类股票，买的时候一定会设定卖的价格”。但斌反复地强调自己轻易不会买重资产型的股票，“买这些东西会不安心”。
调研锻炼洞察力
在采访中，但斌经常提到他去上市公司的调研经历。“看上市公司和看人一样，需要有洞察力。而洞察力也需要培养，看多了自然会有一种对上市公司的直观判断能力。”
但斌认为，调研过程中与经营团队的沟通非常重要，“通过聊天才能知道他们是不是真正在做企业，有没有能力做好企业”。他也强调，与管理层交流只是获取信息和直观感受企业的经营，最终要自己做出判断。“从马化腾的故事就能知道，即使像公司董事长这样最核心的人，也无法准确地预测自己公司股票的价格走势。”
也要与企业的普通员工聊，考察企业的经营细节。他认为，那些草根调研，比如看电表、到海关看出口数据，去税务局看纳税情况等等，都是可借鉴参考的。“尤其是消费品，普通股民去超市、去商场都可以做调研。”他认为普通投资者去股吧看看帖子也不失为一种搜集信息的途径，“虽然有一些噪音，但是投资本身就是一个去伪存真、信息综合挖掘的过程。”
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