信诚中证投资价值分析关注三类投资机会

信诚中证投资价值分析：关注三类投资机会

信诚中证投资价值分析：关注三类投资机会 更新时间：2011-1-25 10:46:17 　　信诚中证500指数分级基金发售时间为2011年1月6日至28日，投资者可通过场外、场内两种方式认购。基金发售结束后，场外认购所得份额将确认为信诚中证500份额，场内认购所得份额将按4∶6的比例确认为信诚中证500 A份额与信诚中证500 B份额。　　值得注意的是，作为深市第五只指数型分级基金，信诚中证500指数分级基金还是目前市场上唯一跟踪中证500指数的分级基金。　　三类不同份额适合不同投资者　　从分级方式来看，信诚中证500指数分级基金采取的是一种财务融资型分级模式，即A份额享受约定收益，B份额获取剩余收益，B份额通过向A份额融资以获得杠杆。　　信诚500A份额为约定收益类份额，A份额持有者相当于持有了B份额持有者发行的永续债券，约定收益为1年期定期存款利率 3.2%，并以每年分红方式让持有人及时获得收益。按照目前的利率水平，信诚500 A份额持有人年收益将达到5.95%。在目前加息预期大背景下，信诚500 A份额将在每年初根据当时利率水平调整基准收益，成为对抗通胀的一种投资工具。　　当然需要指出的是，在年度分红时，信诚500 A份额持有者取得的分红并不是现金，而是对应的信诚中证500份额。如果基金份额持有人面临会员单位不具备基金代销业务资格而导致不能直接赎回信诚中证500份额情况下，这种分红收益具有不确定性。另外由于没有对信诚500 A份额本金进行结算，在市场低迷时，信诚500 A份额本金交易价格可能会低于其面值。　　信诚500 B份额具有高风险高收益特征，投资信诚500 B份额相当于进行了融资交易。这为对指数基金有融资需求，想回避融资融券交易诸多约束、不具备融资融券资格的投资者提供了新的融资渠道。事实上，目前指数基金还不是融资融券标的，因此，即使投资者在融资融券方面没有任何障碍，也无法通过融资交易买入指数基金。目前想对指数基金进行杠杆交易，除了通过股指期货，就是通过指数分级基金中的杠杆份额来进行。股指期货交易门槛高，而且还涉及保证金管理，其交易难度远比分级基金中的杠杆份额要高，因此杠杆份额是对指数基金进行杠杆交易的良好选择。测算表明，信诚500 B份额的杠杆水平适中，最大杠杆为3.82倍，在母基金处于1元附近时，其杠杆为1.67倍，适合对中证500指数走势有明确看法的积极型投资者参与。　　信诚中证500指数基金本质上是一只纯被动型开放式指数基金，我们认为，信诚中证500指数基金是偏好中小盘股的指数化投资者的良好选择：信诚中证500指数基金跟踪的中证500指数交易活跃，表现良好。实证表明,从2005年-2010年，中证500指数算术和复利年平均收益率分别为66.70%和30.78%,比沪深300指数分别高30.32个百分点和9.49个百分点，日均换手率为2.78%，比沪深300指数高0.88个百分点，年化波动率为36.67%，比沪深300指数高4.47个百分点。

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