央妈安抚债市8000亿麻辣粉创纪录.

央妈安抚债市8000亿“麻辣粉”创纪录！

11月16日早间，央行开展8000亿元1年期MLF操作，单日MLF投放量创历史新高。中标利率2.95%，利率与此前持平。据悉本月MLF续做增量为2000亿元，已连续4个月超额续做。

本次大额MLF操作快速缓解了市场流动性，资金利率普遍下行，债市也出现反弹。市场分析认为，此次11月MLF操作利率不动符合市场预期，预计20日公布的1年期LPR报价也将保持不变。

缓解流动性紧张

针对周一8000亿元MLF操作，不少分析认为，基本符合市场预期。从净投放量上看，此次操作与前几个月的规模基本保持一致。此前8月和9月MLF净投放量分别达到1500亿元、4000亿元，中长期流动性保持合理充裕。江海证券屈庆表示，8000亿元MLF规模较为合理，对冲本月6000亿元到期量后，净投放量达到2000亿元，延续前期合理宽裕的操作风格，同时也缓和了前期市场对于特殊时期货币政策退出的担忧。

中信证券明明也认为，8000亿元操作规模总体符合市场预期，适当超量续作，与之前两三个月的操作惯例保持不变，价格保持不变，总体保持了相对中性的操作风格。同时，由于近日债市信用违约事件影响下，市场对资金面的担忧有所加重。而数据显示，上周五资金面整体边际趋紧，回购市场DR007加权平均利率升至2.61%，为今年1月以来的最高水平。

分析认为，10月下旬以来，受地方大型国企信用债违约事件等影响，以DR007为代表的短期市场利率再现上行，且同业存单发行利率等中期市场利率也继续保持升势，这将对冲银行结构性存款、大额存单等负债成本下降带来的影响，意味着近期银行平均边际资金成本难现明显下行。

对此屈庆认为，近期信用风险事件，引发市场担忧情绪，由于流动性投放是央行的常规工具，通过大规模流动性投放，对债市情绪会起到缓和作用。

降准可能性进一步下降？

尽管缓解了近日市场流动性，但是降准降息的期待或要落空了。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，11月MLF操作利率不动符合市场预期，预计11月20日公布的1年期LPR报价也将保持不变。而MLF连续四个月超额续作，意味着央行正在向银行体系补充中长期流动性，避免中期市场利率过度偏离政策利率中枢。

近期监管层在多个场合表示，当前“我国经济比较强劲”，或“经济增长好于预期”。市场分析普遍认为，这意味着短期内没有下调政策利率的需求。未来经济复苏还将面临较大不确定性，不能出现“政策悬崖”，即政策突然收紧，短期内或许也不存在上调政策利率的条件。此外，王青表示，11月MLF超额续作，意味着年底前实施降准的可能性进一步下降，未来一段时间货币政策将持续处于“观察期”。

东吴证券李勇团队认为，货币政策在明年上半年前都将保持中性。就基本面而言，第三季度经济复苏斜率虽有所放缓，但转好仍是大趋势；政策面来看，监管层近期也重提“把好总闸门”以及“保持正常向上倾斜的收益率曲线”。因此，在经济仍处于边际修复周期的情况下，货币政策将继续维持中性。在财政政策发力和债券供给压力缓解的情况下，流动性将保持合理充裕。

四季度GDP增速或达6%

周一国家统计局公布的数据显示，10月份社会消费品零售总额同比增长4.3%，比9月份加快1.0个百分点。10月份规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速与9月份持平。不过，同期全国服务业生产指数同比增长7.4%，比9月份上升2.0个百分点。三大投资方面，基础设施投资同比增长0.7%，比1-9月份加快0.5个百分点；制造业投资下降5.3%，降幅比1-9月份收窄1.2个百分点；房地产开发投资增长6.3%，比1-9月份加快0.7个百分点。国家统计局新闻发言人付凌晖表示，从10月份的情况来看，国民经济继续延续了稳定恢复的态势。经济的增长面在拓展，恢复过程中的不平衡状况在改善，增长的势头进一步巩固。

10月份经济数据向好为四季度开了个好头。多位分析人士预计，四季度经济增速有望继续回升。中国人民大学副校长刘元春预计，得益于出口和投资的拉动，四季度GDP增速将达6.1%，而明年一季度的GDP增速将高达13%。安信证券、兴业证券、中银国际、上海证券、银河证券等机构对四季度经济增速的预测值也都在6%及以上。

目前我国疫情防控和经济复苏都走在世界前列，分析普遍预计消费和投资在未来贡献率将上升。植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，三季度GDP不及预期一方面是由于前期回落较大的消费回升速度较慢，另一方面，基建投资的增速也较市场预期来得慢一些。展望四季度，连平预计基建投资和消费的修复速度有望加快，四季度GDP能够实现6%左右的增长。

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