央行9天两调存款准备金率宽松货币政策退出舞台.

央行9天两调存款准备金率宽松货币政策退出舞台

央行9天两调存款准备金率宽松货币政策退出舞台 更新时间：2010-11-21 9:46:57 　　在距上一次上调存款准备金率仅仅9天的情况下，昨日，央行再度宣布，从11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第5次上调存款准备金率，目前国内存款准备金率已达18%，累计上调幅度达2.5%，创下历史最高水平。多位经济学家表示，近期央行频繁出招，显示此前宽松的货币政策已转向从紧。

根据央行此前公布的2010年前三季度金融统计数据报告，9月末，本外币存款余额71.63万亿元。这意味着此次央行上调存款准备金率0.5%，将收紧流动性3581亿元。

解读;

准备金率调至历史高位货币政策向常态回归

意外

短期内连续上调让人意外

央行在近1个多月的时间内连续3次上调存款准备金率，让不少分析人士感到意外。中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲表示，虽然再次调高存款准备金率在预期之内，但频率之高出乎意料。谭雅玲认为，从目前的投资、信贷规模和物价指标来看，都显示出市场流动性过分充裕，在这样的背景下，央行调高存款准备金率，从源头上进行约束是预期之内的动作。但此前央行已上调了存款准备金率，短期内如此频繁的动作超出预期。

虽然目前加息预期比较普遍，但谭雅玲表示，短期内应该不会加息。“因为加息会使得利差进一步扩大，使得投机热钱进一步涌入。在目前流动性过剩的背景下，加息不是最好的解决问题的方式。”

中央财经大学金融学院教授郭田勇表示，央行再度上调准备金率，在通胀愈演愈烈的形势下，籍此可迅速收回流动性，稳定预期，扼制通胀。由于加息对实体经济带来影响更大，央行更侧重数量型工具，但未来视通胀情况依然不排除加息可能性。此次提高准备金率，亦与前期信贷增长过快直接相关，有利于实现全年7.5万亿信贷目标。

不意外

准备金率或为常规化调整工具

针对此次央行上调存款准备金率，申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，上调存款准备金率作为对冲流动性的常规措施，再次上调在意料之中。“存款准备金率已沦为一种常规化的对冲流动性的工具，并没有什么值得惊讶的。”李慧勇认为，从控制通胀的目的出发，央行更应该选择加息，而且越早越好。他表示，按照目前的通胀发展速度，11月份CPI可能达到5%，通胀形势严峻，“调控还要下重手，最迟必须在春节前再一次加息。”

对于货币政策转向的说法，他表示，实际上从1月10日央行第1次上调存款准备金率开始，货币政策就已由“适度宽松”过渡到了“稳健”，这次只不过是字面上修正了而已，货币政策实质并没有改变。

经济学家马光远通过微博表示，宽松货币政策在持续2年之后，已退出了历史舞台。马光远认为，准备金率再度上调后的下一个动作仍然会是加息。 早报记者洪霁昕

分析

为何上调准备金率而不加息？

1.负利率问题受到热钱流入的干扰，连续加息会增加农产品风险。

在人民币升值的过程中，美日突然采取了新一轮定量宽松的货币政策，此时再度加息，会激发热钱大量地流入，使得我们在结构调整还没有到位的情况下，经济增长和就业环境大受影响；另外加息会增加企业融资成本，再加上人民币升值、大宗商品价格上涨，内外市场消费能力有限，企业的盈利能力会受到很大影响。

2.流动性泛滥的严重性不减，所以，数量紧缩政策今后还是主旋律。

流动性泛滥问题依然严重。因为在前期的救市阶段，政府已经投入了很多“高流动性”的货币，而现在由于内外市场上还是缺乏“新的增长点”支撑，故前一阶段的救市资金开始慢慢地呈现出“多余”的征兆。鉴于此，迅速回笼资金也是央行迫在眉睫的任务。

3.加息会增加银行成本。

虽然对银行而言，加息后的息差依然不变，但由于最近信贷业务正在面临全面收缩整顿，加息实际上就是对银行的利润的一个严重打压。

播报

周小川：尽量防止热钱流入

早报讯就美联储第二轮量化宽松货币政策给中国带来的影响问题，中国人民银行行长周小川昨日在财新峰会上表示，我国可以采取一些管理措施，尽可能地防止更多热钱流入。

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