周四机构一致最看好的10金股4

周四机构一致最看好的10金股

周四机构一致最看好的10金股 更新时间：2011-2-10 11:12:33

华英农业：被低估的一体化鸭企业龙头　　一体化的鸭龙头企业　　华英农业是目前国内最大的樱桃谷鸭一体化企业。华英农业在全国樱桃谷鸭一体化养殖加工企业中产品销售市场占有率达到15%。　　华英农业打造了了从祖代和父母代种鸭、商品代鸭的养殖及其加工与销售以及饲料生产销售的纵向一体化业务模式。　　基地+合同养殖+外购轻资产运作　　产业链上看,华英类似与圣农发展,但华英不同于圣农发展的全产业链模式在于公司部分外包了养殖业务。　　华英基本通过养殖外包:一方面有利于减少投资;另一方面有利于规避养殖风险。2008年华英屠宰所用樱桃谷鸭,25%来自基地养殖,25%来自外购,50%来自合同养殖。　　我们预计华英未来会逐步降低基地养殖和外购比例,继续加大合同养殖采购比例:一方面可以进一步转移养殖风险,低成本扩张;另一方面出于食品安全和稳定供应角度,外购比例会逐步下降。　　未来3年公司将保持高速成长　　随着IPO募投项目逐步进入达产期以及后续配套富民计划解决养殖瓶颈,公司在未来3年将迎来高速成长期。　　华英最终将形成冻鸭13.89万吨,鸭苗9500万只,熟食2.1万吨,冻鸡7.62万吨,我们预计分别是10年的1.8倍、1.5倍、3倍和4.2倍。　　盈利预测及投资评级　　我们预计公司2010-2012年摊薄后的EPS分别为0.37、0.61和0.84元,复合增长率达到45%。　　考虑未来3年公司较为确定的高增长性、龙头地位稳固,我们给予公司买入的投资评级,目标价24.4-27.5元,对应11年40-45倍PE。

登海种业：确定性高成长将提升估值水平　　近日,公司发布业绩修正公告。2010年度归属上市公司股东的净利润比2009年度增长100-130%,原先预测值为50-100%,修正后预测盈利18700万元-21500万元,每股收益1.06-1.22元。但市场对于公司仍存在种种疑问。针对市场关心的几个问题,我们做了较为详细的分析。我们认为登海的确定性高成长依然存在,2010-2012年的每股收益为1.21、1.91和2.49元。重申对公司买入的投资评级。

中材国际：海外景气度加速回升 紧缩背景下攻防兼备　　本报告导读:　　海外经济景气度加速回升,有助于公司承接海外合同增势确立。国内由于关联方与其他特殊项目,预计11年新签合同不会下降。公司具有节能减排、资产整合概念。　　投资要点:　　2011年上半年投资思路为选择抗通胀与抗政策打压投资品种:国际工程与水利水电。国际工程市场在外,海外宏观经济向好,且处于相对宽松的政策环境中,有效避开国内紧缩政策带来的市场下滑风险。IMF最新报告,全球经济复苏的步伐稳定,并上调2011年世界经济增长预期至4.5%。水利水电建设受到政策支持,在信贷与建设上不会受紧缩政策的负面影响。　　逻辑一:11年新签合同呈增长趋势。估计2010年公司新签合同额为240亿元,国内约80亿元,国外约160亿元。2011年,海外经济向好保障国外合同将上升。海外合同目前集中在中东、东南亚,印度基建加大将是潜在市场。2月4日,中材承建的欧洲最大水泥熟料生产线塞浦路斯VASSILIKO水泥厂回转窑顺利点火,对开拓欧洲市场起重要作用。国内合同不会下降,原因:1)关联方地处西部,如新疆等地,属于允许新建水泥生产线区域。2)其他特殊项目,如2月1日公告的新建山西水泥线。　　逻辑二:布局节能减排。1)水泥窑协同处理城市垃圾与淤泥已经进入水泥工业节能减排指导意见,该意见指出十二五期间要在城市周围形成1200万吨的垃圾处理能力。2)公司设立光伏技术工程公司进入光伏电站建设领域,是未来潜在增长领域。　　逻辑三:资产整合提升毛利率。集团的机械制造板块有整合进入上市公司的预期,有助于进一步提高公司设备自给率,进而提升盈利水平。　　盈利预测:预期2010-12年EPS至1.82、2.48、3.21元,同增86%、36%、29%,维持增持评级,国际工程板块主要推荐公司,提升至目标价55元。

海隆软件：移动互联网业务值得期待　　公司以离岸软件外包为主业。随着日本IT投资复苏以及国内和美国外包业务的增长,公司主营业务有望保持持续稳健增长。公司与MTI公司合作进军中国移动互联网市场,短期内虽难以增厚业绩,但中长期可能会带来惊喜。　　首次给予增持评级。我们预测公司2010年-2012年的EPS分别为0.60元、0.81元和1.07元。综合相对估值和绝对估值结果,同时考虑到公司未来较为稳健的增长前景,我们认为海隆软件的内在合理价值应当在24.30-25.92元之间,给予增持的投资评级。随着市场对公司手机内容业务关注程度的提高,我们认为公司股票估值水平有进一步提高的可能。公司股价的可能催化剂在于手机内容业务取得实质性进展,2010年年报的公布以及2011年定期报告进一步确定公司业绩稳健增长态势。　　中国软件外包市场增速较快,欧美外包业务开始向中国转移。据IDC预计,2009~2014年中国离岸软件外包市场年均复合增长率为22.4%,显著超过全球市场仅6.6%的增速。从发包国的地域构成来看,欧美业务占比从2005年的22.5%快速上升至2009年的48.0%,显示了欧美软件外包业务开始向中国转移的趋势。　　公司外包业务关注点。从规模以及整体竞争实力看,公司相对于规模靠前的外包公司而言无明显竞争优势。我们认为公司外包业务关注点在于稳定而不断扩大的客户基础以及规模小带来的弹性。　　移动互联网业务值得期待。公司与日本MTI合作进军中国移动互联网市场,我们认为海隆宜通不会简单复制MTI的业务模式和既有产品,而会倾向于学习MTI对用户的研究分析方法,将MTI既有的成功产品如动漫、游戏等加以本土化,寻找出一条适合中国市场的发展道路。考虑到移动互联网业务的特殊性和公司的稳健经营风格,我们判断短期内海隆宜通难以显著增厚公司业绩,但中长期则有可能带来惊喜,同时公司业务向移动互联网扩张也有助于提升公司的估值水平。

中国联通：智能手机的爆发必然带来3G用户高增长　　3G智能手机在2011年的爆发必然带来联通3G用户的高增长。　　3G智能手机在2011年将呈爆发式增长,市场占比将从10年的10%上升到11年的30%。一方面,智能手机的普及将激发用户潜在的移动数据需求,从而使得更多的用户选择更快的WCDMA网络,并将大大增加移动2G网络的压力;另一方面,随着智能手机的爆发,联通的补贴政策可以更大范围地实施,同时使得移动陷入两难的困境。　　补贴政策对联通盈利的影响不大。　　市场担心联通的补贴政策对联通盈利的影响。对中移动的分析显示,除去网间结算支出,运营商的各项成本主要都只跟用户数量相关,而跟通讯使用量关系不大;这意味着联通的补贴对盈利的负面影响有限。　　盈利预测和估值。　　我们预计2010-12年联通的EPS分别为0.07、0.15和0.30元。我们用2012年的EPS来给联通估值;由于收入的滞后效应、费用的规模效应和手机补贴已计入前期,使得联通盈利的增长在2013年仍然会有很大的弹性,因此应该给予联通较高的估值水平。我们给予联通25-30倍市盈率,对应目标价7.5-9元。维持推荐的投资评级。

富安娜：冬季旺销带动业绩略超预期　　事件:公司前期董事会公告业绩预告修正公告,预计2010年业绩同比增速30%-50%之间。　　我们的观点:　　前期公司董事会公告2010年业绩修正公告,预计2010年度净利润同比增长为30%-50%之间,预计2010年全年盈利在12300-12800万元之间。根据我们的分析,2010年公司业绩略超预期的主要原因是四季度冬季产品的旺销带来的销售收入快速增长和毛利率的稳定上升。全年来看,公司基本贯彻了上市后适度加快渠道扩张的策略,特别是加盟渠道的扩张步伐明显快于以往,我们初步预计2010年全年公司加盟和直营渠道的扩张增速分别在30%和20%以上。在家纺行业整体消费看好的大背景下,2010年开始在渠道扩张方面的适度加快,以及在产品开发、多品牌系列发展方面的加强等将为公司2011年开始的业绩快速增长奠定良好的基础。　　在业绩预告修正公告之前公司董事会对超募资金进行了一系列的使用安排,主要围绕原有募集资金项目的产能再扩张和渠道建设的再丰富展开,再加上前期公告拟在四川南充建设生产基地,我们分析认为产能项目投入的加大和产能布局的进一步合理和资金使用节奏的加快将进一步推动公司实现主营业务更快更好地增长。　　前期公司董事会通过了股权激励计划修订稿,已经中国证监会审核无异议,目前二级市场价格在行权价格附近,中期投资价值凸显。按照股权激励计划修订稿,公司的行权条件是以2010年盈利为基数,2011--2013年的业绩增长分别为20%、50%和80%,按照我们的预测,达到这一行权条件基本没有问题。2010年11月以来消费类小盘股的持续回调使得公司二级市场价格一度跌破公司激励计划的行权价格34.24元,节前的反弹有一定提振作用,但目前市场价格也只在行权价格附近,我们分析认为公司已经具备较好的中长期投资价值。　　我们仍然坚定看好国内家纺行业快速增长前景,看好公司作为龙头企业的未来扩张前景及其在直营管理方面的优势所奠定的长期竞争实力。我们在前期推出的家纺行业深度报告《以史为鉴看好国内家纺行业--欧洲家纺巨头Zucchi兴衰启示录》中指出,国内经济的增长和消费升级为国内家纺行业创造良好的平台,推动行业持续快速增长;国内家纺龙头企业的市场占有率有很大的提升空间;从中长期看主动性更新需求将为行业带来更大更持续的增长空间。以史为鉴,我们坚定看好国内家纺行业,中短期家纺的平均增速将高于普通服装,以上市公司为领头羊的优势企业将分享到行业快速增长和市场份额提高带来的乘数效应增长。相对于竞争对手而言,公司在直营管理方面的优势有利于在长期竞争中的效益发挥。　　2010年冬季旺销带动全年业绩略超预期,行业向好背景下的渠道扩张适度加快为未来业绩增长奠定良好基础,维持增持评级。我们对公司维持前期的看法,认为公司未来3年业绩增长主要来自于行业增长大背景下渠道的较快增长、单店的稳步增长以及多品牌业务的梯度成长。根据公司的业绩预告修正公告,我们小幅上调公司2010年全年的销售收入和毛利率,2011年和2012年的收入和毛利率也相应上调,对公司2010-2012年每股收益预测由之前的0.88元、1.15元和1.52元的分别上调为0.93元、1.22元和1.61元,对应2011年的动态市盈率在28倍左右,维持公司增持评级。

禾盛新材：业绩低于预期 夯实增长基础　　评论:　　2010年业绩低于预期,主要源于投入增加。我们预期2010年业绩0.75元,低于预期主要源于:1.钢价持续上涨,四季度提价基本能覆盖钢价上涨,但未带来毛利率回升。2.研发投入增加、合肥新生产线投入等导致费用高于预期,但夯实未来增长基础。从全年来看,营业利润增幅32%,显著低于收入增幅59%,主要由于2010年毛利率比2009年显著回落。这是原材料价格影响下家电行业的普遍现象。　　合肥生产线建设进度符合预期。目前第一条6万吨生产线已投产,第二条线也将于近期开始调试。预计合肥生产线投产后,苏州储备地块的开发或将列入日程。　　家电彩板行业需求仍然旺盛。目前冰洗彩板渗透率约45%,小家电空调彩电等彩板渗透率估计不到10%。　　纵向看,冰洗行业增长及渗透率提升未来几年将持续;横向看,向其他家电领域的渗透才刚刚开始。　　未来毛利率或稳定于正常水平。公司2010年毛利率已回落至08-09年水平,未来有望维持稳定,源于:1.产品结构提升。四季度研发投入增加,产品系列多样化带来的竞争力提升或逐步体现;后续苏州储备地块开发保障产品结构提升的持续性。从整机厂商角度看,成本压力亦促使其大幅提升产品结构,而外观正是整机产品提升的关键之一。2.客户结构稳定。未来订单增长仍有大比例来自利润较好的外资客户,如松下、LG及坂和贸易等,公司对于大客户的产品横向渗透力度将加大。3.钢价单边上涨未必持续。目前钢价单边上涨已持续较长时间,带来一定的成本压力,这一情况未来或出现变化。当然,如果钢价持续高涨,短期对毛利率或有负面影响,但对收入影响正面。　　从利润率空间来看,2010年净利率降至9.2%,ROIC已低于20%,在家电上游属于合理偏低水平;考虑到其他竞争对手盈利能力应低于禾盛,我们认为行业利润率已无显著压缩空间。　　公司在家电彩板市场已占据先发优势,与外资钢铁厂商及客户的合作关系紧密,即将打开海外市场空间。　　我们依然看好公司产能扩张及需求前景,将合理利润率降至2010年水平左右,下调公司2010-2012年EPS分别至0.65元、1.14元与1.59元,维持增持评级。如钢价上涨持续性不强,业绩有超预期可能。

悦达投资：汽车业务进入爆发式增长期　　研究结论　　乘用车板块的投资机会已经到来。由于2010年底汽车消费政策优惠已经截止,整车厂新建产能将在2012年开始陆续投产,我们认为,2011年整车厂必须加大促销力度以实现销量的快速增长、并维持现有市场份额为新产能上马做准备,2011年乘用车需求增长情况依然乐观。近期我们进行的草根调研的结果显示:1月乘用车销售依然呈现批零两旺的局面,预计销量同比增长超过20%,由于经销商库存水平依然偏低,预计3月将实现15%以上的高基数基础上的增长,全年销量增速有望超过15%。前期北京汽车限购政策出台,市场担心其他城市相继出台类似治堵政策,我们认为,由于其他城市拥堵程度远未及北京,并无必要进行直接限购,注重引导乘用车合理使用的广州政策将更有可能被广泛效仿。目前乘用车板块已被严重低估,我们认为乘用车板块的投资机会已经到来。　　公司的汽车业务进入爆发增长期。逐渐趋于完善的欧系研发团队推动起亚汽车于近年完成了产品设计风格由韩系风格向欧系风格的转变,近年来在全球市场上的认可度不断提高。起亚汽车在中国的合资公司东风悦达起亚2009年以来也加快了产品的平行换代步伐。随着产品谱系日臻完善,预计未来三年东风悦达起亚汽车将进入爆发式增长阶段。新车型智跑SUV已于2010年10月上市,市场表现好于市场预期,预计2011年该车型销量有望达到10万台;全新中级车新远舰将于2011年3月份正式上市,根据该车型已经公开的资料,我们认为,新远舰凭借丰富的配置、时尚的造型设计,有望成为东风悦达起亚的又一重量级车型;新锐欧也将于2011年6月份上市。2011年,在有竞争力的全新产品的推动下,东风悦达起亚产品销量高速增长将是大概率事件。东风悦达起亚的产品谱系不断完善的同时,产品的竞争实力也得到显著提升,盈利水平更高的中高档产品的销售比重将不断得到提升,产品价格带将不断上移,显著提升该公司的盈利能力。此外,2011年乘用车整车企业将加大促销力度,以消除各项国家优惠政策退出对市场需求的短期影响;而东风悦达起亚由于新车较多,因而产品价格体系将比竞争对手稳定。产品销量的快速增长、产品销售结构的上移、以及价格体系的稳定这三方面因素将驱动东风悦达起亚的盈利水平在2011年继续以远快于行业的速度增长。公司持有东风悦达起亚25%的股权,为公司贡献的投资收益有望继续高速增长。　　投资评级。乘用车板块的投资机会已经到来,由于未来三年东风悦达起亚的汽车业务将成为公司最主要的利润来源与增长点;公司的公路、煤炭业务盈利水平稳定增长;拖拉机、纺织业务持续减亏。同时,市场对公司注入优质煤炭资产持有强烈预期,如果能够落实,将成为股价的另一催化剂。目前公司估值水平依然偏低,我们维持对悦达投资的买入评级,目标价30.00元。

天利高新：新疆铁路投资3100亿支持业绩高速增长　　公司己二酸装置抵御严寒日产210吨,出厂1.9万元/吨,毛利大幅扩张是公司业绩增长的核心,虽然甲乙酮价格波动较大,但甲乙酮价格涨幅远高于成本,公司4万吨甲乙酮装置运行情况良好,从长期趋势看,己二酸进口减少、出口增加,甲乙酮环保替代都促使其价格上涨,虽然公司地处新疆运费较高,但公司背靠独山子大石化原料成本较低,新疆铁路投资3100亿支持公司业绩高速增长,我们预测2010-2012年盈利为0.43元、0.70元和0.97元,维持推荐投资评级。

上海莱士：产品需求分化的最大受益者　　投资亮点:　　1.顺时势,应运而出:产品结构受益于行业分化趋势。白蛋白和静丙的供需逐渐趋向平衡,未来行业的看点在凝血因子类小制品上面,上海莱士是国内凝血因子类产品最为齐全的企业,市场占有率长期保持在第一位,产品结构顺应时势。　　2.未雨绸缪:保证相对富裕的血浆资源,投浆量将稳定而持续增长。公司拥有12个单采血浆站,年投浆量在行业前4位,公司对现有浆站资源内部挖掘的潜力大,而在建新浆站将在2012年贡献20-30吨的采浆量,增加年血浆采集能力100-150吨,我们预计未来6年公司投浆量的CAGR将达到17.38%,2016年的投浆量达到732.5吨。　　3.捷足先登:技术领先,率先进入基因重组类产品,公司是最有可能冲破浆源限制的企业。上海莱士技术处于行业领先地位,单位血浆综合利用率高,目前能生产7个品种的产品,而乙肝免疫球蛋白完成3期临床,预计2012年可以上市,公司是国内能分离产品最多的企业之一。同时在研产品凝血因子Ⅷ即将进入临床研究,是国内目前最有希望成功的基因重组类血液制品,基因重组类产品将使公司冲破浆源限制。　　盈利预测:我们预测上海莱士2010-2012年的EPS为0.70元、0.93元、1.25元,考虑到血液制品行业在投浆量逐渐上升后将发挥规模效应,凝血因子类小制品将完全有可能成为像白蛋白一样的大品种,上海莱士在凝血因子类产品上占据优势,投浆量稳定增长,公司将保持长期高增长的趋势,上海莱士应该享有高成长高估值的优势,我们以公司2011年的EPS为基础,给予其40倍的市盈率,目标价位在37.20元,给予增持的投资评级。

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