基金经理李山泉要用3年的视角对待当前市场股灾活下来最重要

基金经理李山泉：要用3年的视角对待当前市场 股灾活下来最重要

《红周刊》：受新冠肺炎疫情影响，标普500指数3月份因下跌触发了四次熔断，美国政府此前已经有过多次亮相，为何效果仍不明明？

《红周刊》：有概念以为当前的美股很像2015年的A股，您若何看？

美国利率降到0之后，根基就到底了。至于负利率，目前美国还没到这个境界，后面的货币手段尚有量化宽松。当前只是过度惧怕和惊恐占据了主导地位，压制了人们对未来的期望。敷衍海内投资者来说，其实不必过分惊恐的，因为外洋资金对中国资本市场的到场度相对较低，外资占比的量并不大年夜，受外洋市场的影响相对仍是比力小的。在股市重创的时候，假如投资者有远见，着眼于未来，此时是买入好公司的最佳机遇。

当然有些商业银行也曾经使用过负利率，例如瑞士，为了防止大年夜规模的钱进入到银行里，跳动财经，曾推出负利率。但目前美国还没到这个境界，后面的货币手段尚有量化宽松，乃至目前有声音，未来假如市场继续庇护跌，出格重要的大年夜企业的股票下跌，政府或者美联储不排除直接入场买股票。当然，目前美联储会极力避免这么做，否则它长久以来维持的荣誉将随之被毁失落。

李山泉：因为我还在操作具体的产品，所以操作策略不太方便讲。个人以为，这波危机下跌比力厉害，投资者起首应该保证不要在这波危机当中死失落，宁静第一，不要一下子把现金都花光了，以机构投为例，假如手里现金没了，客户又来大年夜额赎回，没钱给客户，最终可能就会逼着机构投资者在低位时要卖失落持仓的股票。所以，当意识到危机到临的时候，需要适当砍失落一些头寸，保证手里的现金仓位。

李山泉：我感觉国表里的投资者在投资策略上没什么差别，都是在一个较低价位去买一些物超所值的东西，投资说白了就这么简单。一个根基的判定是，你感觉中国的事情是比美国要糟糕仍是要好？我感觉中国的事情比美国控制得是要好得多，比如中国的疫情已经被控制住了，各个范畴也在恢复活产。市场上大年夜量的国营企业，相比力而言，抗压和抵御风险的能力都是比力强的。虽然存在某些方面的问题，但因为下跌而倒闭根基不可能。

为什么现在市场的惊恐程度比真正经济层面造成的惊恐更紧张？主要原因是疫情不是政府采纳了办法立马就能解决的问题。很多投资者的联想又很丰硕，在这种心理预期下，部门投资者会感觉手里握有现金更有宁静感，而一旦这种想法得到整个市场的认同，就会引起一种现象：海内叫“踩踏”，海外叫Panic selling，时间一长，卖出的机遇越来越少，从而导致市场大年夜跌，陷入恶性轮回。试想假如每个基金经理的现金头寸增加1%的话，这会是多大年夜的数量？假如再思量市场的到场者广泛把现金提高2%的话，这又是多大年夜的气力？

别的，关于债务延迟、债务违约、股票暴跌后政府是否给予一定的资金支援等，这些都在政府的思量中。特朗普团队应当说，在搞经济上仍是挺有一套，通过紧密亲密不雅察市场的反映，来做相应的政策调整，因此，此次暴跌诱发金融危机的可能性并不大年夜。

《红周刊》：就您个人而言，此次危机中又采纳了哪些应对策略？

毫无疑问，市场下跌最惨烈的时候，永远是买入的好机遇，以往履历来看，病毒疫情必定会曩昔，即使病毒不从地球上消失，人类也会找到一种解决方法，因为人类社会还会继续向前成长，大年夜家的生活仍是要继续，各种生活需求也都会苏醒。所以说，假如在股市重创的时候，投资者有远见，着眼于未来，此时是买入好公司的最佳机遇。但在这种惊恐调整空气中，你到底有多大年夜的勇气，多大年夜的财力去买入这些优质公司，这才是问题的关键。

就像前段时间各大年夜企业争先恐后的把银行给它的信用，即容许最大年夜的贷款额度都顶额贷了，放到了本身账户上，这笔钱它纷歧定就急迫需要，但是需要先把它拿到手，万一呈现突然停工停产等不可控因素，这些现金可以帮企业维持一段时间。假如企业提前不贷款，当现金流严重的时候再去贷款，一旦银行不肯意贷款给本身，则那企业可能就会比力被动。

《红周刊》：3月17日晚，美联储宣布启用商业单子采办，这是2008年9月雷曼兄弟公司倒闭激发金融市场动荡后，美联储再度重启这一工具。在您看来，该政策敷衍提振信心作用有多大年夜？

疫情之下，经济手段并不灵光

但是有一点，我们要永远记住，就是这种大年夜规模的市场暴涨暴跌，一些处于单薄环节的东西，或者一些企业的问题就会慢慢吐露出来，个体企业可能会过不了当前这一关。

李山泉：这个作用是很大年夜的，马上就解决了企业的流动性问题。比如商业单子一般都是典质物，各类应收账款。有时应收账款可能收不上来，比如，因闹瘟疫，企业说我这笔钱暂时付不出来了，原本这个月我能收入2个亿，但现在拿不到钱。此时你可以把这个应收账款转给政府，政府马上给你2个亿，如许就可以缓解企业现金流严重的问题，后续政府再去逐步将这笔账收回就可以了。所以说，商业单子是政府为企业提供的一种保障，让企业不用担忧商业方面的运作会戛然而止。是政府给企业输血的一种方式。

我个人对此次疫情是抱着乐不雅的情绪，最根基的逻辑是，疫情对心理的影响力在慢慢阑珊。举个例子，一个安静的湖水里，往里扔一个大年夜石头，刚起头溅起来的浪花会很大年夜，这叫第一波冲击，此时是人们最为惊恐和畏惧的时候。而随着水波不竭往外扩散，它的力度就会越来越弱，逐步就曩昔了。假如你往里再砸第二个石头，这个水波就又起头了。政府采纳的作用是什么呢？叫做对冲，当你扔石头的时候，我不让你这个水波形成共振，在此根本上水波越往外扩散，影响力度就会越小。资本市场的下跌也是同理，第一波的市场冲击力度必定是最大年夜的，第二波第三波到临的时候，投资者可能会想，归正已经跌这么多了，还能跌倒哪儿去，耐心拿着就可以了。所以人的心理变化是很重要的，假如投资者广泛信心都上升了的话，那当前市场的重挫程度就会小很多。

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