基金经理风险释放加快何处是归程

基金经理：风险释放加快 何处是归程

基金经理：风险释放加快 何处是归程 更新时间：2010-5-9 8:53:29 　　■焦点访谈　　嘉宾：金鹰基金管理公司投资总监 杨刚　　大摩华鑫卓越成长基金拟任基金经理 何滨　　五月第一个交易周，春回大地的同时，股市却让投资者体验了一把"倒春寒"---不论上证指还是沪深300抑或是中小板指数，个个都义无反顾地向低处远行，去意决绝。这使得中国A股出现在今年全球表现最糟糕的股市榜单上，当然第一名是债台高筑的希腊，接下来是斯洛伐克、塞浦路斯和西班牙，排在第五位的是中国。在亚洲，中国就是大跌冠军！这一成绩，不但出乎中国投资者意料，连外国媒体也倍感惊奇---因为在当今仍未摆脱金融危机的世界上，中国被广泛视为经济增长的灯塔。而中国的GDP增长率也在世界范围内名列前茅。　　多重不利因素的结果　　羊城晚报：A股市场近来动辄一天蒸发千亿元市值，不少投资者已经无法看清前进的方向---指数为何暴跌，何处才是归程？从3000点之上跌到2700点以下，上证指数几乎是毫无抵抗地破位远走，各位认为主要的原因是什么呢？　　杨刚：市场的暴跌应该说是多重不利因素的叠加造成的。从4月15日房产新政推出后，各地政府又相继出台了史上最严厉的房地产销售管理细则。这些后续措施是否出尽，确实让投资者非常担心。而央行在节日宣布上调存款准备金率后，本周又发行140亿元三月期央票以及1100亿元三年期央票，流动性的进一步紧缩加剧市场恐慌情绪。这些政策对相关的地产、金融板块负面影响很大，而这些大板块大行业的股票下跌，就给市场带来了向下的压力。另外，之前不少国内投资者对希腊债务危机认识不足，认为跟我们国家关系不大，但现在随着事态的发展，感觉其负面影响不断扩大。第三，上市公司在经历了一季报的高速增长后，业绩开始从复苏转向平稳增长的态势，让更多的预料之外的业绩惊喜退潮。第四，今年的投资热点正在向新经济转型，但这个转型过程不会一蹴而就，中间确实有新产业经济的亮点，但也不排除有些转型最后蜕变成"讲故事"，所以投资者心态不稳非常容易波动。　　何滨：除了政策面上的这些不利因素外，我感觉投资者情绪也似乎开始出现变化。这表现在不仅前期估值水平高高在上的中小板开始大幅度补跌，就连具有防御功能的消费类行业和政策扶持的新兴产业个股也开始出现补跌走势，市场情绪开始变得惶惑不安。在这种情况下，仅依靠短期题材炒作的投机风险确实值得警惕。　　寻找良好增长确定性　　羊城晚报：那是否意味着今年指数从3000点坠落之后再也没有机会跟投资者见面了呢？一些技术派人士认为，年内上证指数甚至有可能去到2200点。你们如何看？　　杨刚：我认为不必过于悲观。一个最主要的依据就是从估值上来看，无论是跟历史上的数据还是跟国外主流证券市场相比，我们现在的市盈率都处在一个较低的水平，估值安全边际非常高。从我们公司的一个测算来看，大盘股对小盘股的折价已经创出了2004年以来的新高。另一方面，这次调控政策敢于出得这样猛，肯定也是有底气的，因为我们的外贸出口还是很不错的，但受希腊债务危机的影响，加上国内房地产成交量的大幅萎缩，我相信政府接下来也要再观察一下各方面的形势再出手调控。就房地产行业来说，如果政府真正把保障住房这一块弄起来，也可以弥补一些商业开发减少带来的损失。　　对于加息，尤其是幅度较小的加息，在复苏的末端，并不是一件令人恐怖的事情，对经济增长从中长期来看是好事，否则复苏太快会带动原材料价格大幅上涨。另外，如果是非对称加息对银行板块更有好处。　　何滨：中小市值板块本周出现大幅补跌，这说明短期系统性风险释放的速度在加快，唯有符合或超出预期的盈利增长才是获得市场中长期认可的根本。从刚刚收官的上市公司一季报来看，企业经营继续向好，上市公司净利润同比增长了63.53%，环比增长了23.46%。所以未来市场将更看重上市公司业绩增长的兑现情况以及对其未来成长确定性的理性判断。在大势不好的情况下，投资者可以通过寻找具有良好增长确定性的个股获取收益。 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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