什么是分级基金-分级基金母基金

中金网6月27日什么是分级基金，分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。分级基金的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。例如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 X A份额占比% + B类子基净值 X B份额占比%。如果母基金不进行拆分，其本身是一个普通的基金。那么分级基金杠杆如何计算？分级基金价格又是否会受到净值的影响呢？

分级基金杠杆如何计算？

分级基金中的杠杆一般有三类：

份额杠杆=（A类份额+B类份额）/B类份额

净值杠杆=（母基金净值/B份额净值）*份额杠杆

价格杠杆=（母基金净值/B份额价格）*份额杠杆

份额杠杆通常是固定不变的，股票型分级基金一般A:B比例为5:5(B类2倍初始杠杆)或4:6（B类1.67倍初始杠杆），债券型7:3（B类3.33倍杠杆）。

由于交易中，B份额的价格和净值不断变动，分级基金的净值和价格杠杆也会随之调整，杠杆倍数越高、风险越高，同样进攻性就越强。

分级基金价格是否会受净值的影响

分级基金优先份额净值的大小是由基金产品设计条款决定的，一般来说净值的增长是按照约定的利率随着日期的推移而逐日计入利息。在不发生极端情况的前提下，净值只会上涨而不会下跌。价格则是由市场供需关系通过交易来决定的，交易双方对于买入或卖出的价格判断并不是完全依照于基金的净值。按照估值理论，分级基金优先份额的价格应当由其未来的现金流和市场无风险利率所决定，而不是它本身的净值。

因为分级基金优先份额的现金流与固定收益产品非常相似，所以净值的增长方式在设计上近似体现了优先份额的内在价值增长方式。但是，净值的增长方式在每一年定期折算之后就已经固定，并不能体现在下一次定期折算之前市场有效利率的变化。而优先份额的价格则有所不同，会受到市场利率变化的影响。

因此，我们可以认为优先份额净值非常规律的变化趋势并不影响优先份额价格的变化趋势，影响优先份额价格变化的因素是其未来的现金流变化及市场利率的变化。

分级基金有什么风险？

一、杠杆交易风险

为什么很多分级基金B上涨得很快呢，其原因就是在于杠杆。我们来看看如下的案例：

原来市场上交易量最大的分级基金银华锐进(150019)在从2014年11月至2015年6月份期间，从0.5元一路狂飙到2元左右，累计上涨了近300%。而在此期间内上证指数大概从2400点上涨到近5000点，涨幅仅有100%而已。为什么银华锐进会大幅超越市场呢？其原因就是在其拥有杠杆，杠杆是一把双刃剑，当市场上涨的时候，杠杆自然会带来超额的收益，而反之亦然，当市场下跌的时候，杠杆也会放大风险。

而且，分级基金的杠杆是随时在发生变化的，并不是很多投资者理解的2倍杠杆，分级基金在最初成立之时是2倍杠杆，而后随着B类净值的波动，杠杆会随时发生变化，杠杆计算公式如下：

分级基金B的杠杆=(分级基金A场外净值+分级基金B场外净值)/分级基金B场外净值

从如上公式我们可以看出，当B端净值上涨的时候，杠杆就变小了，而当B端净值下跌的时候，杠杆就变大了，其杠杆区间一般介于[1.5,5]之间。

所以，投资者投资分级基金时，最需要先关注的就是其杠杆交易风险，在市场上涨的时候，会有惊人的超额收益，然而，当市场下跌的时候，其杠杆也会放大风险！

二、溢价套利风险

于普通投资者而言，分级基金投资主要的风险是溢价交易风险，当很多投资者不了解分级基金的计价规则时，可能会大幅抬高分级基金B端的场内价格，从而导致了套利机会的出现，一般而言，套利需要T+3个工作日才能实现，而现在一些券商有提供“盲拆”的功能，T+2个工作日即可实现从场外申购母基金转移到场内拆分卖出套利。

所以，当分级基金连续涨停而其所在行业并没有大幅上涨的情况下，投资者需要非常注意分级基金是否出现了无风险套利机会了，这个时候再跟进投资往往很容易被套利！

那么如何来计算所投资分级基金B的溢价率，目前市场上都有计算分级基金B的溢价率，然而他们的计算基本都不具备参考价值，因为这些溢价率没有考虑到分级基金A的折价情况。要计算分级基金B的有效溢价率(即有套利空间的溢价率)，需要参考4个价格即分级基金A和B场内场外的价格，计算公式如下：

B的有效溢价率=[B的场内价格–B的场外净值–(A的场外净值–A的场内价格)]/B的场内价格

当B的有效溢价率低于20%的时候，从理论上，投资风险相对比较低，如果超过20%，那么短期内就不要介入，B的套利的风险非常高。

三、基金下折风险

基金下折也是不定期折算的一种形式，与上折正好相反，下折是当B份额的净值下跌到某个价格时(比如0.25元)，为了保护A份额持有人利益，基金公司按照合同约定对分级基金进行向下折算，折算完成后，A份额和B份额的净值重新回归初始净值1，A份额持有人将获得母基份额，B份额持有人的份额将按照一定比例缩减。

基金下折会存在什么风险呢？我们都知道场内分级基金B往往是有溢价的，其中主要溢价就是来分级基金A的折价，而当分级基金B临近下折线，资金的避险情绪会不断增加，这个时候，分级基金A往往更受青睐，从而会导致分级基金B的溢价率大幅下降，很多投资者如果不明白其中道理，觉得分级基金B便宜了就大举建仓，下折之后往往亏损更多。

微信公众号：cngold-com-cn (长按复制)，或搜【中金网】，获得更多免费信息实时推送！

隔热隔音门窗品牌

高端铝合金门窗

欧大师别墅门窗

欧大师门窗