华泰策略春季躁动或提前演绎三类品种有望依次接力

华泰策略：春季躁动或提前演绎 三类品种有望依次接力

全球疫情反弹；中美关系压力显著增大年夜；市场避险情绪上升。

核心概念

A股跨年与春季躁动行情凡是始于12月中央经济聚会会议，结束于次年两会结束后1个月左右。2004年以来，跨年与春季躁动行情期间，全A录得正收益率概率达63%，区间表现均值/中位数为11.5%/5.0%。以中央经济聚会会议、春节、两会三个关键节点为分水岭，全A四个阶段录得正收益概率为：阶段I50%，阶段II50%，阶段III80%，阶段IV67%，四阶段表现均值别离为1.1%→1.5%→3.4%→4.8%。从分布看，阶段III和IV是行情高峰。

逻辑上这一日历效应或有四个布景：1)节前消费品促销+节后开工旺季，外汇资讯，2)节前居平易近资金需求量大年夜，央行较呵护流动性，3)中央经济聚会会议与两会首尾接力，政策预期强，4)空窗期中景气难证伪。行业表现大年夜致顺应上述逻辑的演绎，阶段I高胜率品种为促销相关的家电/食饮+银行/煤炭，阶段II为家电，阶段III为对流动性敏感的发展板块+开工旺季板块：TMT/农业/纺服/建材/机械，阶段IV为政策敏感板块，如地产/消服。

上周弱周期高估值品种反弹，顺逆周期交易再平衡，创50/相对/结束11.3以来跑输趋向，医药/食饮/科技领涨，周期股与汽车回调，除受疫苗获英国批准、茅台涨价、面板涨价等事件驱动外，周初央行不测操作MLF呵护流动性亦提供弱周期板块反弹催化，且此前医药/半导体等强势板块从高位回调幅度别离达19%/21%，短期亦有再平衡需求。周中上证50与沪深300创年内新高，叠加中央经济聚会会议召开在即、美股三大年夜指数创历史新高情绪加持下，跨年行情或已起头提前演绎。

表里疫情反弹，景气修复扰动加大年夜；中美关系压力显著增大年夜，市场避险情绪上升。

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