华润三九OTC业务估值有望提升

华润三九：OTC业务估值有望提升

华润三九：OTC业务估值有望提升 更新时间：2011-2-11 9:37:39

国内OTC市场近几年发展较快，外资企业也纷纷掘金中国OTC市场，国内OTC市场有可能掀起新一轮的并购热潮。我们认为未来市场会再定义优势OTC企业的品牌价值，强者恒强，具有品牌和渠道优势的企业将享受更高估值。华润三九OTC业务收入占主营收入的60%左右，在感冒药、皮肤药和胃药等领域具有品牌优势，享有众多优质分销渠道资源，理应在OTC业务上享受更高的估值。　　华润三九现金流充沛，外延式并购的愿望强烈。公司陆续收购了安徽金蟾生化股份有限公司、三九黄石制药厂和上海百安制药有限公司，介入了抗肿瘤中药注射液新领域，并增加了皮肤类用药的品种。　　华润和北药集团于今年7月达成重组协议，重组完成后，新的华润北药集团公司将整合旗下医药资产。华润三九被定位为华润集团的中药和OTC业务整合平台，未来北药集团的相关中药资产极有可能注入上市公司。　　我们预计公司2010-2012年的EPS为0.86元、1.11元和1.42元，现价对应的PE分别为32倍，24倍和19倍，考虑到公司强烈的资产整合预期和外延式并购的能力，给予推荐评级，未来12个月目标价为38.85元。

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