信贷超标可能招致更多紧缩政策

信贷超标可能招致更多紧缩政策

信贷超标可能招致更多紧缩政策 更新时间：2010-11-12 7:31:13 　　中国人民银行昨日公布的统计数据显示，10月份人民币贷款增加5877亿元，大大超过此前市场预期的中位值。业内人士分析，在通胀压力不断加大的同时，货币信贷扩张又超出了此前预定的调控目标，这种情况很有可能促使央行出台更多紧缩性货币政策。

澳新银行中国经济研究总监刘利刚认为，存款准备金率上调50个基点，表明央行对不断上升的通胀数据产生了担忧，10月份信贷数据再度超出市场预期也迫使央行加速收紧流动性。上调存款准备金率也旨在控制今年的信贷增速，并将全年信贷规模控制在年初提出的7.5万亿元目标。但尽管如此，中国整体的货币供应量和信贷增速仍然处于较高水平，在这样的货币增速下，通胀压力仍将在较长时间内持续。

对于10月份信贷增速超过预期，也有研究机构提醒应该注意货币增长的内生动力。交通银行昨日发布的研究报告分析称，在“十一”长假因素导致当月实际放贷天数减少的情况下，10月份新增贷款依然与上月基本持平，更能表明当月贷款投放较多。尽管这反映了银行存在贷款投放冲动，但主要原因还是当前实体经济的信贷需求十分旺盛，这也可以从近期PMI持续回升、进口增速较高看得出来。

从贷款结构方面来看，10月份对公中长期贷款增加2407亿元，较上月少增557亿元，占总新增贷款的比重为41%，仍是贷款增长的主力；对公短期贷款增加1471亿元，较上月多增159亿元，企业流动资金贷款需求继续回升；受票据存量已经不多的影响，当月票据融资仅减少1亿元；居民户贷款增加1656亿元，较上月少增828亿元，占总新增贷款的比重下降到28%。

兴业银行资深经济学家鲁政委认为，10月份强劲的信贷和稳定的工业增加值，使得宏观当局在治理通胀上几乎不再有任何的顾虑。在防通胀已成为未来一年首位任务的情况下，预计未来将经历一段“所有宏观政策工具齐上阵”的时期。具体来说，明年的M2 目标将铁定低于17%，很可能下调至不高于16%的水平；由此，明年全年信贷量也将很难超过7万亿。准备金率也将经历一段密集上调期，预计在明年完成抵达23%经验高位的进程，并且未来很可能突破这一水平；利率也将频繁上调，从现在到明年年末，很可能会加息5―6 次。

瑞穗证券经济学家沈建光指出，预计12月中央经济工作会议有望改变货币政策基调，明年的货币政策将由“适度宽松”转为“稳健”或者“中立”。M2增速目标有望由今年的17%下降到明年的15%―16%，新增贷款由7.5万亿下降到明年7万亿左右。

他认为，目前中国的政策立场已经开始由保增长转向控制不断上涨的物价水平和打压资产泡沫。10月份数据显示，今年物价水平和信贷控制均存在较大压力，这也解释了为何短短一个月内，央行选择意外提高存贷款利率及两次上调部分银行存款准备金率。沈建光称，政策制定者对通胀和信贷的担忧会加大近期加息的可能性，而紧货币宽财政将成为明年政策的主基调。

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