九鼎pe投资九鼎投资股吧
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对于初创期的企业应该采取什么投资策略投资人如何评估一个项目的？对于初创期的企业应该采取什么投资策略中小企业是投资市场最大的蛋糕
做投资的就离不开中小企业，因为这是市场里最大的蛋糕，其表现特征为数量多，融资需求旺盛，正式因为这种情况，社会上围绕中小企业的投资机构层出不穷。包括天使、VC、PE，也包括典当、小贷公司、央企的一些影子公司、还有就是前段时间非常流行的网贷。谁都希望能批量的解决问题，说到投资就得说风险，除去风险之后，各类投资的收益是相差无几的。众所周知，对中小企业的投资是风险比较大的一种投资，所以策略的选择尤其重要。
天使、VC、PE机构的投资策略选择
对于天使，其投资策略是投人和分散投资。在只有一个创意想法阶段，这个时候只有人的好坏可以评判，比如李彦宏回国做百度之前，天使投资人经过调查，他是世界上做搜索引擎最好的三人之一，所以决定给其投资，并且在公司没有注册情况下，愿意先给其10万美金支持其回国创业。阿里，腾讯附近咖啡厅里也蹲着很多天使，他们也在劝说这些行业大牛出来创业。这些机构的策略是从选最优秀的人才投资，但控制投资上限，比如单个项目不超过100万美金等，通过数量来保证质量。比如徐小平的真格基金，每年投出300-400个项目，但是跑出来的大约只有1%，一旦跑出来，收益应该是超百倍的。
VC机构的投资策略，投赛道，在赛道里找小龙头或者潜在小龙头。VC机构面对的企业已经是做起来一点的，比如产品已经研发出来了，或者一个APP已经上线等这个时候需要钱来进行市场推广。比创意阶段好一点，但也有限。这个时候企业没有财务指标，行业判断，专业判断是核心。您如果留意会发现专业的VC机构在找一些纯技术背景的投资经理，就是借助其行业里的知识判断一个企业技术上的可行性和各种可能的竞争对手，这个不是业内的人，很难做出有效的判断。
PE机构的投资的投资策略，投即将上市的企业。这个策略之下，面临的企业有一定规模和财务指标了，这个投资阶段最重要的是对上市的各种审批环节熟悉，不但要熟悉条文，也要熟悉交易所和证监会内核审查的逻辑，比如企业利润的构成，比如企业股东是否有三类股东问题等等，好项目是要抢的，特别是上市前最后一轮融资的时候，当年九鼎就是依靠分布到各个地级市的渠道，依靠地毯式搜索，打捞上来了很多的标的，抢到了创业板的风口，也就发展起来了。目前的行业热点是新三板的精选层，创业板的注册制等，都有很多机构在里面搏杀。
对于典当、小贷公司的投资策略
典当、小贷的特点比较相同，也都是正规金融机构，他们不能对外融资只能依靠自有资金对外投资。其投资策略是抵押贷款。这种投资策略，不对企业资金用途，企业前景做判断，见到接受的抵押物就可以放款。这是对中国多层次金融市场的有效补充。很多中小企业就应为差个几十万，几百万的，丢失一个订单，也就失去了做大的机会，完全可以把手头的房产等固定资产用来变现。
互联网信用贷策略
互联网网贷的策略是大数据来判断企业的信用或者个人的信用，控制单笔贷款金额，控制贷款行业的集中度。比如淘宝，这么大的商家数量，每天这么多的业务流水，相当于有了一个很好的风控抓说，蚂蚁金服就可以利用这个抓手，给其认为交易记录良好，业务持续稳定的企业发放信用贷款。也有一些第三方机构，通过网上的付费或者开放的平台获得的商家的资信作为风控依据，这种贷款最大的风险就是系统性风险，比如餐饮行业在疫情期间整体经营出现困境，一定会出现大量的坏账。
对于初创型研发公司没有特别好的金融工具
这种企业要资产没资产，要订单没订单，创业初期属于干耗阶段。但是国家和政府又特别希望鼓励创新，鼓励创造，所以政府出台了许多针对科技创新的贷款，原来这些款项在科技部和地方科技厅，目前趋势发放到各地政府，通过科创园区发放到企业。比如中关村有瞪羚计划，天津有小巨人计划等。
结论
专业化、分散化、找到风控抓手，合理的退出机制、坏账的处理预案等，才可以制定出优良的投资策略。
投资人如何评估一个项目的？我们在对项目进行研究和分析时，通常从三个层面来看。
如果把企业比作一棵树，那么财务数据就相当于最表层的枝叶，业务和产品是位于中间层的树干，而团队及公司治理则为处于最基底层的土壤。因此，企业的财务数据只是表象，是业务流程的结果，其根基在于企业的治理结构和团队构成。
其中，作为最基底层的土壤，公司治理是保证决策高效和动力十足的决定性因素。九鼎投资一般将公司治理模式分为几种主要模式：
众星捧月型，即一个大股东加零星的小股东，共同构成一个团队；小股东对大股东存在制约监督机制，这是一种较为良好的治理结构。
经营团队型，比如我们自己的治理结构就属于这类，有几个能力强的大股东组成一个团队，共同创业。
一股独大型，如典型民营企业只有一个大股东，其他股权忽略不计。
平均主义型，主要存在于国有改制企业，每人持股数量极度分散。
九鼎投资在选择所投企业时，会优先选择前两种治理结构的企业，或者将不符合条件的企业改造为前两种，而绝不会投资后几种治理结构的企业。
而在企业团队方面，九鼎投资特别看重企业家的“事业心”。因为只有这样的企业才可能真正发展壮大。一个优秀的企业家做企业的意愿要远远超越赚钱本身，热爱所从事的事业并追求成功要胜过盈利。我们看到过很多这样的例子，如果一个人只关心赚钱，那当他遇到挫折时，则容易产生道德风险，甚至出现卷钱撤退的行为；当赚到小钱时，则有可能放弃把企业继续做大做强的机会。要判断出这一点，就要从和企业家的谈话中寻觅蛛丝马迹。
当然，企业家只具备事业心还不够，能力也同样重要。能力是指智慧和勤奋。这两点是九鼎投资最为注重的。智慧比较容易理解，我在这里简单强调下勤奋。根据我们的观察，在较长的时间内，勤奋的创业者总是能打败不勤奋的创业者。因此，勤奋和智慧一样重要。当然，这不是选择朋友的标准而是选择企业家的标准，这也是非专业人士最容易忽略的东西。
再看位于中间层的树干——企业的业务，九鼎投资一般会从外部和内部两个维度进行分析。
业务的外部分析是比较宏观的部分，一般包括企业所处的行业环境和周期波动。九鼎投资相对关注处于行业增速较快的企业。而周期波动包括需求和供给两端，需求周期波动直接导致市场容量变化，而供给波动则影响企业的利润率。
业务的内部分析则是指竞争视角。对一个企业进行内部分析的核心要点在于，要判断企业是否具备核心优势。首先要对企业面临的竞争全图进行研究，关注企业所在的细分领域的市场份额，摸清都有哪些企业参与了竞争。同时，要研究企业的市场定位，通过其市场定位、目标客户群、地域定位等，确定其竞争对手以及竞争优势，从而分析其发展潜力。需要注意的是，不同的企业，其竞争要点也是不一样的。对于工业企业，成本优先；对于消费品行业，关注因素则较为复杂，品牌、渠道、管理、成本是最为重要的因素。九鼎投资主要关注产品适销对路、质量、客户匹配，以及三者的协调统一。
最后，对企业最表层的财务分析，九鼎投资则将主要注意力集中在防止财务造假上。
从大概率来看，一线投资机构所接触的项目中有大约20%存在严重造假。在研究后发现，PE行业的失败案例中，80%也都源于投资项目的财务造假（只有20%源于市场环境变化等偶然因素）。因此，我认为，在私募股权投资中，尤其是投资中小企业的核心能力之一，在于鉴别财务造假。在这方面，九鼎投资拥有一套完善的防造假系统。
首先是预警系统，我们的员工要对什么项目需要提高警惕了熟于心。这个系统分为三个档次：黄色预警，橙色预警，红色预警。九鼎投资内部编制了“造假33条”。如果在尽职调查中，发现企业满足一定数量的预警条件，则应加以警惕。比如说，企业来自财务造假频发地域，企业对尽调人员配合得过于迅速，资料预先准备得十分齐全，或者对于要求的资料迟迟无法提供，访谈企业主的过程中，时时有人陪同等细节都应列入关注范围之内。
其次是常规武器系统，也就是指常规的财务指标分析体系，如原始凭证核对，钩稽关系等；以及核武器系统，我们重点关注利润率这个指标。
最后是必不可少的组织保障系统。九鼎投资对投资经理道德品行是零容忍的。我们不仅会对投资经理进行系统的职业道德培训，同时还制定了严厉的处罚措施和监督机制，当然，完备的激励机制和和考核系统也同样重要，这些都是为了避免九鼎投资内部人员对所投企业的财务造假问题视而不见。
以上的三个层面，并不是互相隔离的，在实际尽调中，相互穿插也非常重要。
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