周二机构一致最看好的10金股9

周二机构一致最看好的10金股

周二机构一致最看好的10金股 更新时间：2011-4-19 11:30:59

同方股份：十年蛰伏再启航PE战略显奇效　　1)十二五规划中的七大战略新兴产业,目前同方占了六个,公司将充分受益政策支持,再加上公司积累的规模技术优势,同方未来几年有望实现跨越式发展。　　2)公司发展模式与李嘉诚麾下长和系形似,从以实业为主向实业+金融控股转变。以资产换PE、以PE换资产的PE战略渐入佳境,投资收益持续可期。　　3)采用新的估值方法,把主营业务和投资收益分开估值。主营业务采用虚拟公司群法预测盈利并估值,投资收益的估值则动态化。经测算,主营业务市场价值为234.4亿元,投资收益市场价值至少为125亿元,公司的合理市值至少为360亿元,相对当前市值有31.3%的上涨空间。　　考虑政策支持对公司增长速度和成长空间的促进作用,我们上调盈利预测,预计公司11-13年EPS分别为0.85、1.42和1.80元。进一步考虑到PE战略渐入佳境,投资收益价值的提升,我们将公司上调至强烈推荐评级,给予6个月目标价36元,对应11年PE为32.5倍。

超日太阳：产能扩大收入规模大幅增长　　投资要点:收入同比大幅增长,毛利率水平环比下滑2011年一季度公司实现营业收入6.50亿元左右,同比增长41.34%;归属于上市公司股东净利润3798.91万元,同比增长764.38%;对应每股收益0.14元。公司产能的快速增长保障了收入的同比大幅增长,但一季度是传统的光伏淡季,同时由于意大利光伏补贴政策的不确定性,导致组件价格下跌,公司毛利率水平同比虽然上升5.47个百分点,但环比却下降2.68个百分点。公司同时披露,预计2011上半年归属于上市公司股东净利润同比增长160%-210%,对应每股收益0.30-0.40元。公司业绩的大幅增长主要是由于订单饱满且产能大幅提升,同时由于一体化产业链建设开始显现成效,毛利率水平将提高。　　布局全产业链,公司逐步打造一体化竞争优势IPO成功后,公司利用募集资金向上游多晶硅料、硅片、电池片延伸产业链,同时开始布局海外光伏电站项目,试图打造光伏全产业链,以获得一体化竞争优势。根据公司规划,2011年底公司组件产能将达到471MW,电池片产能570MW,70MW单晶硅片,其全资子公司赛阳硅业1000吨多晶硅生产线开始调试生产。　　异质结技术值得期待,大幅提升光电转换效率公司与万阳、电工所和交大太阳能所联合申请了科技部863重大项目MW级薄膜硅/晶体硅异质结太阳能电池产业化关键技术。该技术可大幅提升光伏电池转换效率至20%以上,预计今年上半年公司即可进行小试生产,该项技术如能成功突破,公司产品竞争力将大幅提升,同时成本将大幅降低。　　盈利预测和投资评级我们预计公司2011-2012年EPS分别为1.58元和2.34元,目前股价对应PE分别为30.96x和20.82x,给予公司推荐评级。

康缘药业：收入快速增长研发提供成长动力　　投资要点:1.公司的营业收入经历了2009年的短暂回落后,2010年快速增长,公司大品种销售收入增长迅速,其中桂枝茯苓胶囊单品种销售收入突破3.6亿元,热毒宁注射液单品种销售收入突破3.2亿元。　　2.公司毛利率较2009年有所下降,主要是中药材的原材料价格上涨过快所致,不过依然维持在较高水平为72.7%,毛利率在2010年第二季度降至70.26%后,第三、四季度都有回升,我们预计公司今后将保持较高毛利率增长。　　3.公司注重新产品研发,2010年公司获得中药品种参乌益肾片的新药证书及生产批件,以及赖诺普利片、辛伐他汀片2个化学药品种的生产批件;获得热毒宁注射液增加流感高热适应症等3个临床研究批件。　　4.公司的总市值较小为66亿元,研发实力突出,预计2011年、2012年营业收入为17.39亿元、23.65亿元,净利润为2.16亿元、3.21亿元,每股收益为0.51元、0.76元,给予推荐评级,目标价为22元。

苏宁电器：虚实结合开拓规模科技创新提升效率　　目前中国具有一万亿家电规模,而80%的消费份额分布在顾客高度分散的三、四线城市。这块市场由于战线过长,对公司渠道的顺利下沉造成了障碍。另一方面随着未来新的网络渠道、三四级市场和店面渠道的高度分散化,也必将导致物流分散,从而增加物流成本。面临严峻的挑战,公司通过1)打造资源性的前后台,使店面具备高度延展性2)打造一个与实体店等量齐观的线上苏宁3)改革营销采购模式4)改造管理模式等途径做出了积极调整。　　协力虚实店,打造家电平台航母实体店平台建设方面:截至2010年底,公司在大陆地区已进入231个地级以上城市,全年净增门店374家,达到1342家,平均单店面积3936平方米。2010年公司连锁店经营质量稳步提升,745家可比店面实现销售566亿元,同比增长15.97%。2011年度公司计划在大陆地区新开门店362家,香港地区10家,合计372家,通过租、建、购、并的方式,推进核心区域EXPO超级旗舰店、自建店开发,同步海内外发展。　　电子商务方面:2010年2月1日,苏宁易购正式上线,报告期内,实现销售20亿元,注册会员超400万,日均成交订单超5000笔。公司不断丰富与扩充传统家电、3C产品的SKU数量,试点经营日用百货、家居用品、化妆品、母婴用品等品类,目标打造综合性线上零售商,2011年目标销售额为80亿元。　　后台升级,厚积而薄发公司积极推进物流基地标准化建设,目前,沈阳物流基地正式投入使用;无锡、成都、重庆等10家物流基地进入施工阶段;签约储备项目17家。其中南京雨花台物流中心,规划用地1.65万平米,设计能满足2.2万SKU存储需求,辐射南京周边300公里内B2C网购业务支持。强大的物流能力,不仅为实体店提供了有效支持,也为未来网购业务的发力奠定了坚厚的基础。　　三网合一,打造智慧苏宁和科技苏宁公司认为未来零售的商业模式将是三网合一的模式,即结合遍布全国的物流基地网络、实体门店网络和借助互联网创建的多媒介交易网络于一体的经营模式。　　公司未来将在产品类别方面向丰富性拓展,在渠道方面向多渠道格局靠拢,在经营模式上将向多元化发展,目标将苏宁打造成一个提供综合解决方案的智慧型和科技型零售企业。　　维持买入评级,智慧型的伟大企业我们维持2011-2013年公司EPS分别为0.76/0.96/1.20元的预测,六个月目标价19.70元,对应2011年25倍PE,未来三年复合增长率为28%。我们认为市场的不坚定和短期炒作双重影响,错杀了未来仍然有较强亮点的苏宁电器,连锁行业的生命力就是在于不断标准化复制以及规模做大做强以后的高超企业治理和管理能力,而苏宁完全符合上述指标,未来仍有较强的外延扩展以及积极应对市场变化超越自我的能力。目前公司对应2011年仅17X估值水平,处于连锁行业内较低水平,建议投资者积极配置,维持买入评级。

省广股份：一季度稳步增长　　推荐一季度稳步增长。公司2011年一季度营业收入同比增加37.14%,主要原因是公司三大业务同比营业规模稳步增加。而净利润同比增长32.16%,一方面来自于营业收入的同比增加,同时也来自于一季度尚未使用的募集资金产生的利息收入,从而导致一季度财务费用较上年同期减少855.95%。　　调整预期看公司。公司于2011年3月27日公布其强势收购重庆年度广告公司,结果股价截止到2011年4月15日累计下挫11%。我们分析认为,下挫的最主要原因是收购的项目低于市场预期,包括之前年报显示的业绩增长低于预期。而市场对于省广高预期的最主要原因就是把其归列为与互联网,手机媒体等相似的新媒体,但实际上,广告行业在中国发展已有千年历史,而广告的载体也已经经历了多个媒体载体,行业已经处于发展的成熟期。尽管近年来各家公司对于新媒体广告投放量明显增多,但总体广告经营总额却并未显着增加,所以我们并不认同市场对于省广高增长的预期,在保持高于行业增长的情况下,适当通过收购扩延产业链和加大进军数字营销领域,是符合营销行业领域发展特性的,稳健的发展思路理应得到肯定。　　建议评级:我们预测公司2011年和2012年EPS分别为1.25和1.59,我们认同公司未来国际化的整合营销传播集团的稳健发展思路,所以给予公司长期推荐评级,六个月目标价为50~52元。提示投资者公司的小非即将解禁,以及公司所在营销行业受宏观经济环境的影响。

四方达：业绩低于预期可理解发展符合预期仍可期待　　一季度业绩低于预期可以理解。公司一季度净利润3.06百万元,每股收益0.04元,同比下降56.8%。尽管利润下降较多,但仔细读季报我们发现业绩低于预期并不说明公司基本面发生变化。首先公司收入是增长的,但由于一季度新产能没有投产,而旧产能开工很满,所以产量增长不大可以理解。其次业绩下滑主要是由于新设备折旧导致成本增加300万,公司上市导致三费增加500万。这些影响公司EPS下降0.1元。为保守起见,我们将公司2011年EPS由0.76元下调到0.66元。　　公司新产品研发进展符合预期,未来依然非常值得期待。高端石油勘探用复合片和大尺寸刀具用复合片依旧是公司下半年最值得关注的业绩爆发点。根据季报,募投项目石油矿山复合片项目进展顺利,预计3月底投入生产,经过一定的磨合期之后预计在二季度贡献利润。大尺寸刀具用复合片已研制成功,近期将推向市场,2英寸刀具复合片的销售在我国整个超硬材料行业都具有里程碑式的意义。这两块业务都将大幅提高公司利润。因此我们维持公司2012年EPS为1.21元、2013年1.83元的预测不变。　　我们对四方达的评价是:在一个前景光明的行业里最有可能胜出的公司。　　通过对整个产业链的调研和研究,我们认为在超硬复合材料这个高技术壁垒行业,四方达是国内龙头,技术和产品质量在业内有口皆碑。管理层对技术人员非常重视,我们对公司未来的发展比较有信心。　　我们建议投资者坚持持有,年底目标价45元。对应2011-2013年PE为67、37、25倍,增持。

上海医药：工商业联动逐步深入盈利预期持续向好　　业绩高增长主要源自合并报表范围变化而产生的一次性投资收益。　　2011年1-3月,公司自身的主营业务保持稳步增长,业绩翻番的高增长主要源自公司合并报表范围因天普生化发生变化而产生的一次性投资收益。瑞士药企奈科明以作价2.1亿美元收购天普生化51.34%的股份,从而超过公司成为天普生化的第一大股东。在本次交易之前,公司持有天普生化40.80%的股份,根据天普生化其他股东出具的《一致行动承诺函》,公司实质上控制天普生化,故天普生化2010年纳入合并报表范围。在交易完成之后,天普生化将不再纳入公司的合并报表范围,并计入长期股权投资,相应地确认一次性投资收益。　　与跨国药企战略合作加速商业升级。2011年4月12日,公司举行了跨国企业高端药品高值耗材及疫苗中国区域深化战略合作启动仪式。公司2011年将与其医药分销业务板块的69家跨国医药企业供应商在高端药品、高质耗材及疫苗三大业务领域深化战略合作:公司将为跨国药企在新产品医院准入、政府招标、政策信息提供、渠道维护等多方面提供业务支持。预计2011年公司向以上供应商采购的协议总量将突破200亿元人民币。本次战略合作所涉及的高端药品、高质耗材及疫苗业务领域普遍具有毛利率高的特点,在商业品种的竞争中具有稀缺性,加之收购的中信医药同样以高端外资品种为特色,将于公司以普药为主的产品结构形成互补,提升公司在商业竞争中的品种优势。通过本次与跨国药企的战略合作,公司不仅有望提升商业业务的盈利能力,而且凭借积累的高端品种优势,有助于开拓全国的医药商业市场,实现向全国性商业企业的转变。　　工商业联动将持续深入,盈利向好预期不改。我们坚持认为,经过一年的磨合期,新上药内部的组织关系得以理顺,从2011年开始其内部整合的效果将逐步显现:近期,公司开展合作战略研发,与跨国药企加强战略合作等举动都是公司内部整合的一种延续。未来公司工商业联动的发展战略有望提速,工业品种升级和商业网络扩张并举,公司盈利向好的趋势明确无疑。　　盈利预测及投资评级暂不考虑本次合并报表范围变化而产生的一次性投资收益,我们预计公司2011-2013年基本每股EPS分别为0.97元、1.33元和1.68元。从最近的公司的战略举动来看,公司围绕工商业垂直一体化的整合仍在持续,效果有望逐步显现,并推动公司的盈利水平持续向好。故我们继续维持上海医药买入的投资评级,6-12个月目标价27.71元不变。

奥克股份：13亿订单超市场预期的开端　　事件:公司近期与江西赛维LDK签订了一份13亿多晶硅切割液采购合同,约定2011年公司向赛维LDK提供总价款约13亿元左右的晶硅切割液产品。合同约定原材料市场价格变动超过5%,双方本着互惠互利的原则重新协商价格。　　点评巨额订单订单远超市场预期。赛维LDK是公司的老客户,与公司形成了稳定的战略合作关系,从赛维LDK那里拿到订单是公司正常的日常经营活动。但是,我们反观一下近几年公司与赛维LDK的订单金额,2008-2010年公司与赛维LDK发生交易的金额分别为3.83亿元、3.22亿元、5.09亿元,不难发现,公司今年拿到13亿订单相当于10年全年的切割液收入,远超市场预期的。　　巨额订单必将进一步提高公司切割液市场占有率。赛维LDK13亿的订单的增长源自何处,可以说明很多问题,是个关键。目前市场上认为这次订单大幅增加可能来自以下三个方面:一是由于公司产品质量较好,价格相对合理,赛维LDK加强了与公司的合作,加大了从公司的采购量;二是,切割液旧液替代新液,导致赛维LDK今年采购量突升;三,多晶硅行业发展迅猛,赛维LDK扩大了产能,新增产能需求导致采购量加大。我们认为一和三是最有可能的,因为旧液替换新液不大可能集中到一年,而是每年都有一部分替换。公司今年拿到13亿的订单,对新增产能的释放大大利好,势必进一步提升公司在切割液市场的占有率。　　巨额订单能为公司带来多达利好?这是市场上最为关心的问题。我们从公司了解到的信息是,公司此次所签的订单是按当前的市场价来签订的,而且规定原材料市场波动超过5%,双方将重新协商价格。从中我们不难看出,公司已经基本锁定这13亿订单的利润,而这个利润就是按照公司目前的毛利率算出来的。自公司3月份上调产品价格6%-8%的幅度之后,公司的切割液毛利率大致维持在15%左右,按照15%毛利率和9%净利率计算,13亿订单将为公司带来1.95亿毛利和1.17亿净利润,其中有一半是超市场预期。因此总的来说按照公司当前股本2.59亿计算,13亿订单能为公司贡献EPS0.45元,其中有0.21元是超市场预期的。　　未来能否有更多超预期订单值得期待。由于公司和赛维LDK、高价太阳能等前几大采购商形成了稳定的战略合作关系,近期是公司签订供应合同的爆发期,目前签订2011年采购大合同的只有赛维LDK,随着下游太阳能行业和高铁行业的高速增长,未来公司能否向赛维LDK一样,与另外几大战略合作伙伴签订超预期的大合同,值得期待。　　公司迅速上调价格说明公司仍有较强的成本转移能力。上调价格之后仍能接到13亿的巨额订单,说明公司的产品具有很强的竞争能力。前期市场最为担心的是公司面对原料价格上涨,不能够调整产品价格转移成本上涨带来的压力,导致公司盈利不断能力下降。3月份公司迅速上调产品价格说明公司还是具有一定的成本转移能力。而且公司切割液产品在相比同行业其他企业产品享受溢价5%之后上调产品价格6%-8%,仍能接到13亿大订单,可见公司的产品竞争力远高于同行业水平。　　公司一季度业绩大幅增长,超市场预期,但符合我们预期。公司最近公布的一季度业绩快报显示,公司11年一季度净利润同比增长170%-190%,超出市场预期,但完全符合我们3月21写的点评报告《产品价格上调,一季度值得期待》中的预测。大幅增长原因是2011年1月份和2月份公司的原料价格平均在11600元/吨左右,公司各产品的毛利率维持在20%以上,远好于去年同期,同时,公司原料储备有将近一个月的库存量,3月份的原料提价对公司一季度业绩影响不大。　　维持强烈推荐评级。按照1.62以股本计算,预计2011-2013年EPS分别为2.14元、3.09元、和3.96元,按照最新股价55.44元,对应的PE分别为26倍、18倍和14倍,我们坚持认为公司10年的综合毛利率只有12.84%,净利率只有6.89%,已经见底,只要11年毛利率提升7个百分点,公司的盈利可以翻倍,业绩弹性非常大,继续维持强烈推荐评级。

厦门钨业：长期看好短期谨慎　　厦门钨业公布2010年报;参加公司2010年年度股东大会。　　公司2010年实现营业收入55.38亿元,同比减少12.6%,完成预算的122.4%;实现归属母公司净利润3.5亿元,同比增长64.4%,完成预算的170.7%;每股收益0.51元。其中,剔除房地产业务后,10年公司实现收入50亿元,同比增长100%,营业利润11亿元,同比增长137.6%。以上业绩略低于我们的预期。　　值得注意的是,公司第四单季毛利率大幅下滑10.3个百分点,至16.3%,我们认为主要原因在于受国家调控导致供给偏紧及下游需求增长影响,第四季度国内钨精矿价格出现暴涨,而公司加工钨制品价格上涨滞后且涨幅不及原材料上涨幅度。　　公司同时公布2011年经营目标:实现营业收入99亿元,同比增长80%,成本费用88.84亿元,同比增加81%。　　我们预计公司11、12年eps分别为1.06和1.29元。总体上,我们认为公司管理团队稳定,发展思路清晰,布局前瞻,基于对公司未来发展趋势的持续看好,我们继续维持推荐评级,但我们认为短期估值较高,股价缺乏上涨动力。

泛海建设：大量开工并高送转业绩释放值得期待　　2011年新开工计划高,多个城市齐动。计划新开工195万平米,主要分布在武汉、北京、深圳、上海、杭州等城市。在建面积将达到400余万平米,创公司历史最高水平。其中武汉是在建面积最大的区域。预计销售将跟紧开工节奏,以实现资金良性循环。2011年公司将加快开发建设,并有拿地计划。2011年销售需要跟上开工节奏,预计深圳项目二期、杭州部分写字楼、武汉部分住宅均将积极销售。拿地将连续有突破。2011年4月通过股权收购取得大连项目。年报称2011年山西太原项目要确保完成开发用地的招拍挂程序。　　维持增持-A评级。大量开工将带动大量销售,加之公司项目毛利率较高,未来业绩释放可以期待。小幅下调2011年盈利预测至0.26元。维持6个月目标价10.9元。

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