周二机构一致最看好的10金股2

周二机构一致最看好的10金股

周二机构一致最看好的10金股 更新时间：2011-1-19 7:17:43

老板电器：业绩超预期2011年增长值得期待　　事件:公司发布2010年度业绩快报,业绩超预期。报告期内未经审计的数据显示,公司实现营业收入12.32亿元,同比增长31.84%;营业利润1.53亿元,同比增长61.97%;利润总额1.56亿元,同比增长65.94%;实现归属于母公司所有者的净利润1.34亿元,同比增长64.61%,对应每股摊薄EPS为0.84元,超出我们此前0.74元的盈利预测。　　点评:　　公司收入符合预期,业绩超预期源于高毛利产品占比提升及费用率下降。公司实现收入12.32亿元,同比增长31.84%,与我们12.14亿元的预测基本相符,也符合我们此前对于高端产品增速将明显高于行业平均增速的判断。　　公司全年实现净利润1.34亿元,业绩同比增长64.61%,超出我们1.18亿元的预测,净利润率高达10.94%,同比提升2.18个百分点,创下历史新高,下半年净利润率在原材料成本压力下较上半年仍有提升。我们分析公司净利润率大幅提升,业绩超预期的主要原因在于:1)公司渠道结构变化带来销售费用率下降;2)高毛利率产品销售占比提升。　　高端产品增速高于行业平均,高毛利产品占比提升拉高整体毛利率。公司主要生产欧式吸油烟机、嵌入式燃气灶和嵌入式消毒柜等中高端产品,目前3000元以上的产品占比约为70%-80%。受益于高端产品收入增长明显高于行业平均,公司吸油烟机、燃气灶、消毒柜完满完成年度55万台、50万台及9万台的销售目标,收入实现31.82%的较快增长。2010年公司加大了高毛利产品的研发和投放力度,新品毛利率定位较高水平,高毛利率产品销售占比明显提升。高端产品占比的不断提升带动了公司收入和毛利率的提升。　　受益于渠道结构调整和规模效应影响,销售费用率同比下降。2010年公司新建专卖店约360家,专卖店数量同比大增约70%,受此影响公司专卖店收入占比有所提升,KA渠道占比相应降低,受公司渠道结构变化及规模效应双重影响,我们预计公司销售费用率同比有所下滑。　　目前公司渠道大致分为KA门店,地方通路,专卖店和其他新兴渠道。目前对公司收入贡献最大的渠道仍是KA门店,约占收入50%,进店率在75-80%,公司计划未来进店率将达到85%,但随着其他渠道的发展,KA收入占比将下降至40%左右。为弥补KA渠道下沉不足的劣势,公司加大力度发展专卖店业务,截止2010年底,公司已有专卖店880家,同比增长近70%,成为公司增长最快的销售渠道。我们预计三年后公司专卖店规模将可达到1500家,专卖店渠道的拓展和下沉将进一步提升公司渠道的广度和深度,有助于市占率以及销售收入的提升。　　另外,工程精装修是公司未来最具增长潜力的业务渠道,该类业务成本较低,净利润率高于传统渠道。公司凭借其业内领先地位,在工程精装修市场中占有较大优势,现已与恒大地产、雅居乐地产等地产公司进行了全国战略合作。根据广田股份、亚夏股份和金螳螂三家公司公告,2011年这三家公司共与恒大地产签订100亿元合同额的框架协议,其中预计精装修业务合同额约60-70亿。由于公司已与恒大形成了稳定的合作关系,我们预计公司将获得恒大2011年精装修厨电的大部分订单。我们保守预计未来两年精装修业务收入增速将实现翻番增长。　　盈利预测与投资建议。我们看好公司所处行业的增长前景,看好公司在业内强有力的品牌、产品、渠道等竞争实力。未来,公司一方面将提高KA进店率、加快专卖店开店速度、加大精装修业务比例;另一方面将加大产品的研发力度,保持每年推出2-3个新品的频率,保持新品毛利率较高的定位,提升高毛利产品销售比例。我们预计未来两年公司仍可保持30%左右的收入增长,利润率仍有进一步提升的空间。虽然公司2010年业绩好于我们预期,但由于披露信息较少,我们暂时维持早前的盈利预测,待年报公布后再行调整。

碧水源：业绩基本符合预期2011年迎来高增长　　业绩基本符合我们预期,拟推出高送配方案。公司发布2010业绩快报,实现归属于母公司所有者净利润约为1.82亿,和我们预测的1.78亿基本吻合,同比增长约70%。每股收益按照2010总股本加权平均数计算约1.35元。同时公司拟以2010年1.47亿总股本为基数,用资本公积金向全体股东每10股转赠10-12股。　　公司2010年夯实基础,2011年开始迎来新一轮高增长。按照公司2010年三季度末订单情况以及四季度签单情况,预计公司目前订单约14-15亿,同时还有不少项目处在立项阶段,充裕的订单为2011年的增长奠定基础。我们依然认为公司在超募资金约20亿的情况下,将会结合目前各地方政府融资平台压力过重的现实,创新性的通过BOT等模式来拓展新项目。如果充分利用超募资金,我们测算,未来三年大概可以支持新增300-400万吨污水处理BOT项目,每年新增毛利约6亿元。　　工业污水处理及给水领域2011年开始形成新的增长点。2010年底公司与北京博大水务有限公司及北京泰宁科创雨水利用技术股份有限公司签订《合资协议书》,设立北京碧水源博大水务科技有限公司。新公司成立后将主要承接北京经济技术开发区的水处理与污水处理项目,以及为经济技术开发区污水厂提级改造工程项目提供服务等。按照开发区的规划,预计2011年公司在电子、石化产业的污水处理领域将会有所进展。同时随着2012年给水领域标准的提高,公司目前已经开始逐步承担给水领域升级改造项目。我们认为工业污水处理及给水领域从2011年开始将形成公司新的增长点。　　基于公司2011年开始将迎来新一轮高增长以及相对略低的估值水平,维持增持评级。我们依然认为随着十二五规划中各地区污水处理厂提标升级改造计划的完成,十二五开启的几年内会迎来新一轮高增长。维持公司10-12年收入预测5.02/12.04/19.87亿元,暂时不考虑股本变化情况下,维持公司10-12年EPS到1.35、2.63、4.16元,未来三年利润增速CAGR约73%,目前股价对应的10-12年P/E水平分别为82、42、26倍,考虑到公司在工业污水及给水领域从2011年开始将形成新的增长点,以及整个环保行业的政策支持,维持公司增持评级。

中国联通：3G业务领先买入　　联通3G的优势体现在哪里?　　终端是用户选择运营商的首要考虑因素。从友人手机网上三种3G制式的终端数来看,W网的终端数远高于其他两种制式,终端价位分布也更加合理。从我们对联通营业厅实地问访来看,联通合约机型丰富,高中低端都有分布。　　高端机型除了iPhone4之外,还有三星的i9088和索爱的X10i,且索爱的X10i有白色款,是iPhone4的有力竞争对手。　　移动和电信如何应对联通在3G市场上来势汹汹?.　　三网融合启动后,广电一直觊觎宽带业务,在核心业务受到威胁的情况下,电信将把保固网放在首位,主要是发展光纤到户用户。中移动目前的主要任务依然是以话费补贴和增值服务等形式锁定用户,降低用户的离网率。　　CDMA版iPhone会对联通产生什么影响?　　中国的CDMA制式是机卡分离的,而Verizon的CDMA版iPhone是机卡一体的。　　根据我们跟水货商的接触,预计水货价格在6600左右,另外还要加上关税,我们认为这仅对原CDMA用户中高端用户有吸引力,媒体披露的目前向水货商预定的多为电信员工也证明了这点。若电信引入CDMA版iPhone,将面临和苹果公司巨大的谈判成本,即使引入为了吸引用户使用也将付出与联通相当甚至更高的补贴成本。　　在LTE时代联通能否保持竞争优势?　　我们依然维持LTE在中国的部署在2012-2013年开始的判断,但由于网络建设和用户拓展有1-2年的时间差,因此在LTE时代到来之前联通依然有较为充裕的时间进行3G业务的拓展。即使在4G时代,由于联通的W网长期演进为FDD-LTE,更为成熟,加上联通在3G时代能占领一个较好的竞争地位,则在4G时代其依然能够保持竞争优势。　　2011年开局,联通的新增用户数情况如何?　　我们依然维持预期2011年全年新增3G用户数3000万的观点,但由于C套餐实施不久,我们预计2011年1、2月份的净增用户数将会得到改善,但大规模的用户增长将在3月份开始体现。预计1月份新增用户数150万左右,2月份由于春节原因与1月持平,3月开始用户数将开始真正得以体现。　　我们预计,联通2010-2012年的EPS为0.08元、0.17元和0.35元。我们给予公司2010年2.4倍PB估值,目标价8.18元,维持公司的买入评级。

民和股份：鸡苗毛鸡价格背离关注交易性机会　　鸡苗毛鸡价格出现背离。2010年12月11日,鸡苗价格达到峰值,山东地区鸡苗最高价格达到4.7元/羽,然后受春节假期间屠宰停止的影响,价格开始急剧下降,山东地区最低价格曾达到1.5元/羽。与此同时,山东地区毛鸡价格仍处于上升态势,最高价格曾经达到5.05元/斤。这就形成了明显的价格背离现象。　　价格背离通常带来鸡苗价格急剧回归。价格背离通常会带来价格急剧回归。　　这种现象在2009年1月份以及2010年1月份连续发生。2009年由于价格背离,山东鸡苗价格由2009年1月份的最低0.2元/羽,上涨到3月份的最高3.7元/羽。2010年由于价格背离,山东鸡苗价格由2010年1月份的最低0.5元/羽,上涨到2月份的最高3.6元/羽。　　鸡苗价格决定公司业绩,急剧回归将带动公司业绩向好。由于公司业务较单一,主要靠鸡苗,鸡苗价格对公司业绩有决定性影响。在其他成本没有显著变化的前提下,鸡苗价格急剧回归将带动公司整体业绩向好。目前公司股价从2010年11月16日的最高价29.8元跌倒20元附近,跌幅近32%。　　鸡苗价格回归带动公司业绩向好,将会刺激股价止跌反弹产生交易性机会。　　另外,鸡苗价格目前呈波动上升态势,2011年公司业绩也值得期待,所以我们认为岁末年初是一个买入的较为有利机会。　　预计2010-2012年EPS估计为0.31/0.68/0.8元。我们认为给予公司2011年35倍到40倍PE较为合理,价格区间23.8-27.2元/股,给予增持评级。

盾安环境：华丽转身节能环保先锋买入　　盾安环境在2010年上半年成功收购太原炬能再生能源供热有限公司,战略性布局可再生能源领域。太原矩能目前生产销售的污水源热泵系统具有自主知识产权,整个系统是通过两家公司合作研发的,可以为北方需要集中供热地区通过处理吸收污水中的热量直接给小区和商业设施供热,公司的产品不仅在能效方面优势明显,而且还起到节能环保的作用。太原炬能通过合同能源管理方式在太原市起到非常好的示范作用,2011年1月14日公司公告在山西省平定县获得价值10亿元的可再生能源供热合同,未来我们认为该模式将可能推广到其他省市。我们看好公司未来的发展前景,将目标价格上调至29.70元,维持买入评级。

辉煌科技：受益铁路信息化建设　　铁路投资高速增长给铁路信息化产品提供商带来重大机遇。根据铁道部规划,十二五规划期间铁路总投资额将达到4万亿左右,其中设备方面的投入约为7千亿,较十一五期间有较大增长。在日前全国铁路工作会议上,铁道部原来提出的铁路2020年营业里程12万公里,快速铁路客运网络5万公里,客运专线1.6万公里等目标有望在2015年提前实现。　　铁路建设进入超常规发展阶段。　　公司主营产品包括铁路信号微机监测系统、列车调度指挥系统、无线调车系统和铁路视频监控系统等15个铁路信息化产品,其中13个产品取得铁道部认证或者通过审查,在同业中处于领先地位。公司产品覆盖铁路信息化多个子领域,将最大程度受益于我国高速铁路的快速发展,公司持续发展的能力不断增强。　　既有线路改造将给公司带来稳定持续的收入来源。既有线路改造涉及全国约6,000个车站,市场空间很大。　　相关技术标准每5年左右升级一次,公司是标准的制定者之一,预计公司相关产品收入将加速增长。防灾系统是2011年的重要看点,随着防灾系统在铁路中地位的提升,公司的防灾系统在2011年将取得突破。　　城际铁路和地铁信息化升级将给公司的长期成长提供充足动力。公司目前相关产品目前准备充分。我们认为公司具有技术和管理的优势,城铁和地铁业务有望复制公司在铁路方面的成功。　　公司在手订单充裕,随着未来2-3年高铁、城市轨道交通等多个市场启动,公司的微机系统保持稳定,防灾和视频监控系统都有望取得重大突破。预计2010-2012年将保持50%的复合增长。

郑煤机：煤机行业龙头买入　　郑煤机是煤炭综采设备三机一架中液压支架子行业龙头,在业内有五十年的技术积累,行业龙头地位稳固,虽然国家在大力进行能源转型,但预计十二五期间煤炭产量年均增速仍不低于8%,另一方面小煤矿整合完成后煤矿将进行技改,这将加大对煤机的需求,预计未来3年支架市场年均增速不低于20%。从产品结构来看,公司高端支架目前仍然供不应求,未来高端支架的比重将进一步上升,并且推动公司利润快速上升,总体而言,我们相信公司未来3年的盈利增长比较确定而且发展的领域符合国家未来产业政策的方向。我们将目标价格上调至45.10元,维持买入评级。

海南海药：业务健康发展增持　　摆脱历史羁绊步入正常化发展轨道:海南海药是我国传统的医药制造企业,2002年南方同正入主之后,通过构建销售体系,加强研发等举措带领公司度过重组等历史因素所带来的困难时代,使公司步入蒸蒸日上的发展轨道。　　完备产业链赢得头孢工艺先机:以头孢西丁和头孢唑肟为代表的头孢类抗生素是公司的优势业务,公司建设中的酶法7-ACCA、7-ANCA和头孢噻吩酸将完善公司的产业链,同时使在替代化学工艺的道路上占得先机。　　天然紫杉醇稳健前行:我国恶性肿瘤发病率逐年升高,公司以红豆杉资源为基础,提取的天然紫杉醇对乳腺癌、卵巢癌及非小细胞肺癌疗效确切,在紫杉醇类药物的竞争中将占据价格高峰,正进行紫杉醇纳米制剂和多西他赛的研究,使公司抗癌药物的发展将更加稳健。　　海潮澎湃,声声入耳:作为目前唯一的耳蜗生产厂家,在国家政策的推动下,力声特将突破人工耳蜗市场的价格瓶颈,成为打开人工耳蜗400亿市场的钥匙。　　凭借价格和推广优势,我们认为力声特将成为国内最大的人工耳蜗生产厂家,在人工耳蜗市场分得最大的一块蛋糕。我们建立现金流折现估值模型.,按照海南海药持有51%的力声特股权计算,人工耳蜗将为海药带来11.78元每股的价值提升空间。　　盈利预测及投资评级:我们预计公司2010~2012年EPS为0.18元、0.56元和0.66元。其中,人工耳蜗2011和2012年分别销售400和800台,贡献EPS为0.014元和0.029元。看好人工耳蜗的蓝海市场,我们首次覆盖给予增持评级。

双汇发展：产品结构改善强烈推荐　　未来五年将是双汇发展的高速扩张期。重组完成后,原双汇集团的屠宰和肉制品加工业务归属上市公司。此外,双汇发展还经营与之密切相关的饲料加工、养殖等产业。双汇集团则经营物流、蛋白、生化等能够独立于主业、面向外部市场的其他产业。未来五年将是双汇发展的高速扩张期。公司计划在十二五期间投资约200亿,拟实现两个双百。一是争取在2014年实现税前利润100亿元,二是争取在十二五末拥有工厂100家。　　产品结构在重组后将得到改善。拟注入资产结构优于重组前的双汇发展。拟注入资产2009年的低温肉制品占肉制品比例为54%,高于原双汇发展的24%。我们判断,未来3-5年内,低温肉制品正处在快速发展期,而高温肉制品处于稳定发展期,未来产量复合增长率分别为23%和17%。受此影响,高毛利率的低温肉制品占比将进一步提升。鲜冻肉方面,公司计划在明年将鲜销比例从70%提高到90%,以降低经营风险,改善产品结构。　　维持强烈推荐评级。我们预计双汇发展10-12年EPS分别为2.34、3.00和4.10元,以1月14日收盘价85.77元计算,动态PE分别为37倍、29倍和21倍。　　关联交易问题解决后,公司业务更为明晰,考虑到股权激励对管理层的激励作用以及双汇发展已具有的品牌、规模和渠道优势,我们继续维持强烈推荐评级。

福瑞股份：提升一体化核心竞争力增持　　事件:　　昨日公司公告,公司目前正在筹划关于收购法国EchosensSA公司100%股权的相关事项,公司股票将继续停盘。　　ES公司主导产品Fibroscan是公司FSTM系统的核心部件。ES公司主导产品肝脏弹性检测设备Fibroscan,是全球首个通过量化肝脏硬度数值进行诊断和监测的无创即时检测设备。同时,Fibroscan是公司独创的肝纤维化无创诊断系统FSTM的核心部件,负责部分数据的终端采集和检测。目前,公司子公司福瑞药业是其在中国境内的独家分销商,分销期限至2012年9月。　　基于FSTM的肝纤维化诊治一体化是公司的核心竞争力。一方面,公司FSTM系统具备推广的学术基础。FibroScan由ES公司开发并已在全球推广多年,其中美国肝病研究学会在2008年年会上便重点探讨了肝纤维化的无创诊断,并对FibroScan的弹性扫描予以了积极的评价。良好的学术基础有助于FSTM系统在西医理论占主流的医院中实现快速推广。另一方面,肝纤维化诊治一体化模式具备市场前景。我们认为,FSTM系统的推广将逐步替代肝穿刺,成为我国肝纤维化治疗市场突破的关键,并实现了仪器和药品的联动式增长。　　这从FSTM系统推出后的药品销售增长可见一斑:2009年公司FSTM系统的推出推动公司主导产品软肝片的市场份额从26.1%大幅上升至30%左右;2010年上半年软肝片在面临肝纤维化诊断瓶颈以及政策调控的双重影响下销售滞涨,唯有FSTM所在医院终端软肝片销售增速仍保持20%以上。　　一旦收购ES公司成功,我们认为公司有望一举多得:　　n有效规避核心组件的采购风险,巩固核心竞争力。毕竟Fibroscan分销期限将至,存在一定程度上分销权改变的风险。通过收购,公司将完全规避这一风险,肝纤维化诊治一体化的核心竞争力将得到巩固。　　nFSTM业务盈利能力得到进一步提升,有望成业绩增长新引擎。2010年上半年公司肝纤维化无创诊断技术与仪器实现收入728万元,较2009年下半年增长42%,FSTM系统已经显示了增长潜力。其中FSTM系统的最大的成本构成便是Fibroscan,一旦收购完成,公司FSTM的毛利率将进一步提升,加之2011年起随着在线诊断系统的投入使用以及终端的快速开拓带来规模效应,FSTM业务有望成为公司业绩增长新引擎。　　n从长期来看,将提升公司的研发实力和国际化能力。ES公司在肝病诊断方面具有丰富的研发经验。在学术上,肝纤维化无创诊断的发展方向是肝脏特异性,可用于所有类型的肝病。考虑公司战略定位为全肝病领域,通过研发,FSTM系统具有进一步升级至全肝病领域的潜力。另外,ES公司的销售网络遍布全球。公司完全可以依托其国际渠道实现FSTM系统的国际化。　　盈利预测及投资评级　　不考虑收购ES公司,我们预测福瑞股份2010-2012年EPS分别为0.51元、0.71元和1.31元。我们认为,公司肝纤维化诊治一体化服务的业务模式具备市场前景,未来有望实现药品和仪器联动式增长。目前来看,肝纤维化诊断瓶颈有望随着FSTM系统的推广而实现突破,而药价调控政策也呈现缓和趋势,所以此前公司业绩的两大压制因素正在逐步消除,未来高增长可期。当前股价相对于2011年业绩的市盈率为42倍,基本反映了未来高增长的预期,故我们维持公司增持的投资评级,6个月目标价35元。另外,提示近期有限售股解禁的风险。

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